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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚(chǔ)通(tōng)胀是否(fǒu)处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济(jì)严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这(zhè)不是基线情景。我手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州认为基线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官(guān)员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称(chēng)，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进(jìn)展顺利(lì)，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施(shī)机构之间(jiān)在交易(yì)、清算、结算等方面互联互通的机制安排(pái)，参与(yǔ)内地银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品种为利率互(hù)换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率(lǜ)互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算业务的(de)清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并(bìng)完成内(nèi)地银行间债券(quàn)市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心开通“北向互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向互(hù)换通”交易(yì)权限的(de)境(jìng)外投资(zī)者需同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘(pán)后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有(yǒu)限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交所网站发(fā)布(bù)关于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(d手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州e)公告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技(jì)术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)期(qī)间(jiān)，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储如预期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的(de)第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格在假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来上(shàng)涨。”中泰期(qī)货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研(yán)究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场的(de)强力(lì)反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相(xiāng)关上(shàng)市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多(duō)因为销量上涨和毛利(lì)率提升(shēng)共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比(bǐ)下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机(jī)构预(yù)期马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预估(gū)超(chāo)预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存预估(gū)下(xià)降的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内消(xiāo)费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本面供(gōng)应增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱(ruò)化也对盘(pán)面(miàn)带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使用量增加。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第(dì)三个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年第(dì)17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主(zhǔ)要是受到(dào)年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州库存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平(píng)，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双(shuāng)重推动的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐(cān)饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随(suí)着气温(wēn)升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前的市场(chǎng)情况(kuàng)来看，短期(qī)内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此(cǐ)棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油脂市场来(lái)说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四(sì)也放慢(màn)了(le)激(jī)进紧缩的步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联(lián)储会议的结束，市场焦点(diǎn)仍将集中在美国(guó)银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来说，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的(de)压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带(dài)来(lái)压力，另(lìng)外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地(dì)被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍然将起到(dào)主导作用。

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