5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增(zēng)幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长，最高份额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替(tì)代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌(diē)越买(m张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗ǎi)，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀(pān)至年内高位(wèi)后(hòu)便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体(tǐ)生(shēng)产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板(bǎn)块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银(yín)瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩(hán)交所中(zhōng)韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份额(é)出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行(xíng)业复苏不及预期主要原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内半(bàn)导体企业相比海外半(bàn)导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(kè)户(hù)导入进程可能不(bù)及(jí)预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品等终端需(xū)求(qiú)可能不及(jí)预期(qī)，从而导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升(shēng)属性(xìng)张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗的(de)环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏(sū)会(huì)加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来(lái)半导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位(wèi)置；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价其(qí)实是过度反应的(de)，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出(chū)投资者(zhě)对(duì)板块价值的肯定(dìng)，多位业内人(rén)士也表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然会有张姓与什么姓是世仇 全国张姓是一家吗一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多优质的(de)公司处(chù)于(yú)历史估(gū)值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了三次工业(yè)革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源(yuán)为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电(diàn)脑(nǎo)、互联网革命和移动互联(lián)网革命后在万物(wù)智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著，很多(duō)环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非(fēi)常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中(zhōng)国芯片的国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块经过近一(yī)年的充分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材(cái)料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速(sù)度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势比较确(què)定(dìng)，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动(dòng)较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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