北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断了此(cǐ)前两(liǎng)个月连续(xù)环(huán)比下降的节奏；失业(yè)率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均(jūn)小时工资(zī辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利(lì)好的是，美(měi)国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升(shēng)35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的(de)非(fēi)农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非农(nóng)数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下(xià)降却仍然(rán)高(gāo)企的劳(láo)动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展，为就业辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向人(rén)数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其(qí)他劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括(kuò)最近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致(zhì)消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强(qiáng)劲的(de)非(fēi)农就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价(jià)部分(fēn)有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期(qī)将(jiāng)引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于(yú)其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预(yù)计(jì)9月之后可能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联(lián)储议息会(huì)议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策(cè)利率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在记(jì)者发(fā)布会上(shàng)的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会(huì)后声(shēng)明表示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并评估其对(duì)货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命(mìng)上。这意味着美(měi)联储是否结束(shù)加息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落。至于(yú)是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期(qī)货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经济走弱预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美(měi)联储年内(nèi)或将降(jiàng)息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美(měi)国(guó)就(jiù)业数(shù)据超预期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市(shì)场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵(guì)金属分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据和时薪(xīn)增速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会(huì)在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预(yù)期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元指数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属(shǔ)的涨(zhǎng)势，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情(qíng)况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提(tí)前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康(kāng)并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除(chú)，在(zài)第(dì)一(yī)共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后(hòu)，因银行(xíng)业长期存在(zài)的弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持续流出(chū)使银行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实(shí)际GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退(tuì)的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有(yǒu)望再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金的供(gōng)需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求(qiú)实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实(shí)物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由(yóu)于美国经济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济下(xià)行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协(xié)会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续(xù)高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧(jǐn)缩动作并没有结束(shù)，官(guān)员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会(huì)对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一(yī)致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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