在股市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面(miàn)值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克(kè)服(fú)短期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产(chǎn)品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基(jī)金法、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同(tóng)的有(yǒu)关(guān)规定(dìng)，公司(sī)旗下主动权益一(yī)年(nián)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现(xiàn)触发基金合同(tóng)终止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基(jī)金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每(měi)个开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日的(de)申购、赎(shú)回(huí)或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的(de)基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基金资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露(lù)程序后终(zhōng)止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合(hé)型基金(jīn)管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期(qī)的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复(fù)权(quán)净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产(chǎn)品成立(lì)两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份(fèn)破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为(wèi)了应对基(jī)金集(jí)中申(shēn)赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能(néng)会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也(yě)与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机(jī)构负责(zé)人(rén)也(yě)分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半(bàn)年，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要(yào)原(yuán)因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金(jīn)来(lái)看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度(dù)，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能(néng)是部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度而言，权益市(shì)场高点时基金发(fā)行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但从(cóng)投(tóu)资者(zhě)而言，高(gāo)点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷静，相对(duì)谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布(bù)局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树(shù)立基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场情绪火(huǒ)热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给(gěi)基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资(zī)机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加错判(pàn)的风险，对获(huò)取(qǔ)超额收益影响很大(dà)。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门(mén)机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内(nèi)，高(gāo)点成立的(de)产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避(bì)免单押(yā)一个赛道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资机(jī)会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近(jìn)一(yī)年新成(chéng)立的定开权(quán)益(yì)类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只(zhǐ)；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态(tài)会受到(dào)一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下(xià)降(jiàng)。” 上(shàng)述基金布洛芬一天最多吃几次，布洛芬一天最大剂量是多少销(xiāo)售机构负责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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