5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超(chāo)2％，恒瑞(ruì)医药、药明(míng)康(kāng)德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今年以(yǐ)来持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药(yào)生物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹行(xíng)情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很(hěn)强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)，医(yī)药板块（创(chuàng)新药除(chú)外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比，收(shōu)入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估(gū)值(zhí)角(jiǎo)度来看，在(zài)2023年一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存(cún)在一定的(de)估值修复，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的(de)比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营(yíng)数据(jù)来看，除去创新药和疫情(qíng)受(shòu)益(yì)细(xì)分领域(yù)，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力的(de)低估值板块有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国(guó)内市场仍未达到(dào)预期，原因在于近几(jǐ)年来，由于(yú)老龄化，国内(nèi)医保支出并未增(zēng)加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫情相关(guān)行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药(yào)企必须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在过(guò)去的(de)三(sān)年中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对(duì)本(běn)土医药(yào)企业而言，要实现高速发展，必须要双(shuāng)管齐(qí)下，在(zài)本土市场之外拓(tuò)展国际市场。

　　0280寸电视尺寸长宽多少strong>

　　医疗(liáo)新(xīn)基建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目前(qián)在总(zǒng)需求复苏不及预期的背景(jǐng)下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的新(xīn)基建板块或是最(zuì)具有确定性的领(lǐng)域(yù)之(zhī)一(yī)，一定程度(dù)上(shàng)或(huò)仍是今年医药投(tóu)资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新(xīn)基(jī)建再获政(zhèng)策扶持。4月13日(rì)，国家卫生健康委员会召开新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍优质医疗(liáo)资(zī)源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长期以来，国家卫生健(jiàn)康(kāng)委通过开展三(sān)级医院对口帮扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(d80寸电视尺寸长宽多少e)对口支援(yuán)，托管，建立医联(lián)体，远程医疗等多种形(xíng)式，满(mǎn)足(zú)县(xiàn)域居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内(nèi)解决(jué)奠定(dìng)坚(jiān)实(shí)的(de)基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推(tuī)进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合(hé)”的思路，重点(diǎn)加强群众需求较大的心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产(chǎn)科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的(de)建设任务。随(suí)着具体政(zhèng)策的出台，相关(guān)的(de)基层医疗器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信(xìn)息设(shè)备和心血管耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空(kōng)间。其中的(de)个(gè)股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医(yī)疗(liáo)、海(hǎi)尔生物(wù)。

　　医(yī)改政策频频出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支(zhī)持(chí)优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容下沉的政策，在(zài)未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会(huì)得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医疗(liáo)资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强医疗卫生领(lǐng)域的基础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计(jì)医疗(liáo)器械采购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器(qì)械市场的快速发展。在政策(cè)推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的(de)优势加速进入(rù)医院，长期而言(yán)，随着多项政策支持的持续加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内(nèi)高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联影80寸电视尺寸长宽多少医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研发能(néng)力。