财联社(shè)5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停(tíng)分别是(shì)13年前、7年前，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理是，5月11日(rì)“发(fā)现央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融(róng)业(yè)估值(zhí)提升和高质量(liàng)发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企(qǐ)的(de)严重低(dī)配和低(dī)估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用(yòng)显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头无(wú)尾的(de)所(suǒ)谓指导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根(gēn)据(jù)以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量(liàng)”比较高(gāo)的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有(yǒu)望持(chí)续为投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大(dà)涨，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以(yǐ)为的(de)大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交(jiāo)易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商(shāng)股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块(kuài)ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富(fù)国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济(jì)复苏(sū)不强劲(jìn)情况下，原(yuán)来看不起(qǐ)的那(nà)些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资(zī)一部(bù)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下(xià)，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期下(xià)行、中特估政(zhèng)策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升(shēng)，背后仍是中特(tè)估逻辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日(rì)，自今(jīn)年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家(jiā)涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西(xī)安等(děng)5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通(tōng)累(lèi)计买(mǎi)入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家(jiā)机构累计(jì)买(mǎi)入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力(lì)、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和(hé)招商银行，其余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券(quàn)研报，国有(yǒu)大行近五年(nián)分红率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理在(zài)30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国(guó)有大行股息率也(yě)呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表示(s无人值守尿素加注机 尿素加注机工作原理hì)，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)可(kě)以(yǐ)为投资者(zhě)提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在一(yī)季度是(shì)业(yè)绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外(wài)绝大部分的(de)银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量(liàng)的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低(dī)的，本(běn)身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问(wèn)题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行(xíng)情结束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射(shè)包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发(fā)往往(wǎng)代表(biǎo)市场(chǎng)没有别的方向、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应(yīng)并不强，比如(rú)银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单(dān)一映射(shè)分析(xī)。

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