财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编(biān)辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士政府(fǔ)撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付1cc的水等于多少克，1cc水是多少克。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的(de)委员(yuán)会一致(zhì)投票通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票(p1cc的水等于多少克，1cc水是多少克iào)的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与(yǔ)CDS合约所依据(jù)的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于(yú)AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文(wén)件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的(de)文件中，决策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借款资金(jīn)做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量此类债券(quàn)持有人(rén)的诉(sù)讼(sòng)。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉(diào)期的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的(de)金额(é)通常等于参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后(hòu)的(de)市场价值。各个区域的(de)信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会，负责决定在这个地区是(shì)否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团债(zhà1cc的水等于多少克，1cc水是多少克i)务相(xiāng)关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分优先(xiān)级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本(běn)周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新(xīn)评估。在(zài)本周二(èr)提交给美国SEC的监管文(wén)件中(zhōng)，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将(jiāng)造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这部分的(de)损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银(yín)的战略委员(yuán)会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决(jué)定(dìng)，但最后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的(de)董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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