近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开(kāi)启(qǐ)首(shǒu)轮(lún)降价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前(qián)，焦炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观(guān)、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同时(shí)国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色(sè)系商品交易需求利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计(jì)，今(jīn)年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也(yě)几乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大(dà)量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁(tiě汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市)水产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时(shí)，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开(kāi)工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市(shì)场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的负(fù)反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格(gé)此轮下跌，并(bìng)不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳(wěn)增和进口量(liàng)大增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年(nián)初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外，下游(yóu)钢(gāng)材(cái)需(xū)求表现不及(jí)预(yù)期，钢价承(chéng)压(yā)回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调降焦价将需(xū)求压力向原(yuán)材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格率(lǜ)先出(chū)现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买(mǎi)现卖期套利(lì)需求增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相(xiāng)对(duì)而言(yán)，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影汴州是现在的什么地方，汴州是指今天的什么城市响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难(nán)度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产(chǎn)，日(rì)均铁水产量尚保持(chí)在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢(gāng)厂(chǎng)持(chí)续采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦(jiāo)的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期(qī)由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸(mào)易商(shāng)进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩趋势，不过焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动限产状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢联公(gōng)布的(de)铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在(zài)终端需求表现(xiàn)一般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽(kuān)松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中(zhōng)长(zhǎng)协重(zhòng)新定价(jià)后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压(yā)力，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑(jí)变化较(jiào)快(kuài)，价格波(bō)动剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供需(xū)趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是板块(kuài)内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压(yā)力；二是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预期如何(hé)演(yǎn)绎。目前来(lái)看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都(dōu)是压(yā)低铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易跌难涨。

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