自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投资动向逐一(yī)曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了(le)基金经理对后市的基本看(kàn)法(fǎ)。多(duō)数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票(piào)市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年二季(jì)度(dù)的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐(jiàn)披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了(le)他(tā)对一(yī)季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认(rèn)可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快(kuài)速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经理，他(tā)是(shì)国(guó)内首位(wèi)千亿级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨(jù)资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去年(nián)底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的(de)4只基金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　<衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗/shape>

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基(jī)金中(zhōng)规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由去(qù)年末的(de)股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三(sān)年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平(píng)的(de)港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持和去年底的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美(měi)股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置，另外(wài)，在区(qū)域分布上配(pèi)置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上(shàng)颇有定力(lì)，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈(tán)及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的(de)心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大(dà)量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机会时全力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着(zhe)偏(piān)低换手(shǒu)率，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是(shì)在(zài)结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持(chí)仓上看(kàn)，前十(shí)大重(zhòng)仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底(dǐ)，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的头号重仓股仍(réng)为腾(téng)讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股(gǔ)已(yǐ)经(jīng)推出了前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年(nián)A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达张坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)、易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每(měi)次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资的(de)优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解(jiě)和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体投资标的(de)内(nèi)在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如果只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这(zhè)一目标的最重要(yào)保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争取(qǔ)构(gòu)建一个(gè)全面而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因为好公(gōng)司不是好股票的(de)唯一情(qíng)形就是(shì)估值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定(dìng)性感(gǎn)知(zhī)。如果能对一(yī)家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家(jiā)公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公(gōng)司都(dōu)经历过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成功的模(mó)式往往没有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车(chē)

　　曾经(jīng)作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是高(gāo)仓位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该基(jī)金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写(xiě)道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的(de)初始预期、国际关系不确(què)定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展望，资(zī)金分流(liú)可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理(lǐ)想的(de)原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高(gāo)端制(zhì)造产业(yè)链布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重点(diǎn)持仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观(guān)，投资中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的(de)公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被充(chōng)分认知(zhī)和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预(yù)见地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信息(xī)的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内基本面估值匹配(pèi)的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也就是(shì)三(sān)、五衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗次

　　作为市(shì)场上较为知名的均(jūn)衡(héng)性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季度如(rú)何(hé)调(diào)整(zhěng)投资组合(hé)，如何展望(wàng)未来(lái)市场投资(zī)机(jī)会，也非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境(jìng)下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为(wèi)进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分(fēn)国(guó)企相关板(bǎn)块(kuài)获得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为(wèi)，则进一(yī)步加剧了市场结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地产等行(xíng)业(yè)则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投(tóu)资操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘(jué)到基(jī)本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或者机构调仓导致股(gǔ)价(jià)下跌(diē)，但长期(qī)市值空间(jiān)较(jiào)大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前(qián)五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今(jīn)年一(yī)季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保(bǎo)留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗关键器件的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退(tuì)出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主(zhǔ)题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其(qí)很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率更高(gāo)的资(zī)产(chǎn)”这一(yī)投资理(lǐ)念，因(yīn)此会(huì)选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究(jiū)以及(jí)再定价，等待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还(hái)分享(xiǎng)了(le)自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的(de)多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得(dé)超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到(dào)投资上来获得内啡肽。投资(zī)和人生(shēng)一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一(yī)生最重要(yào)的(de)其实也(yě)就(jiù)是(shì)那三、五次(cì)，我(wǒ)们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将胜(shèng)率再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城(chéng)市(shì)的一二手房销售持续恢复，部分行业(yè)已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的(de)只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能扭转困局，将经济(jì)带入正循(xún)环。一如当(dāng)下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费(fèi)、医疗(liáo)、银行、券商、新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)龙头为主。

　　从一季(jì)度前(qián)十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠基金前三大(dà)重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业(yè)，通过不断积累的“大(dà)平(píng)台(tái)、大(dà)网(wǎng)络(luò)、大服务、大样本和(hé)大数据(jù)”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医(yī)学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓科(kē)技也在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝(lán)晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰(fēng)新(xīn)材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月(yuè)份有(yǒu)了(le)明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程中。更(gèng)要重视的是市场(chǎng)的整体估(gū)值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在优质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们并不具备(bèi)精确预测市(shì)场短(duǎn)期(qī)趋势的可(kě)靠能力，而把精力(lì)集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点的(de)周(zhōu)期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司治(zhì)理结(jié)构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的(de)基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的(de)刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资风格，保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大，一季度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期(qī)变化对国内资本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度(dù)紧张。国内(nèi)强刺激预(yù)期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常(cháng)化需要(yào)一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超额储蓄(xù)下降是必然(rán)事件(jiàn)，消(xiāo)费(fèi)今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的(de)金融风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是(shì)流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外(wài)央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认为出(chū)现金(jīn)融危机的(de)风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相对(duì)顶(dǐng)部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经(jīng)济体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看(kàn)微观企业变化(huà)可以让(ràng)内(nèi)心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持(chí)有人创造(zào)良好(hǎo)收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 衢州是哪个省的城市 衢州在浙江富裕吗