国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消(xiāo)息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触(chù)发停牌(pái)，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很(hěn)有可(kě)能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一(yī)季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来(lái)的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正(zhèng)在(zài)与(yǔ)其他(tā)银行(xíng)进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒(dào)闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行(xíng)动拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审(shěn)查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们(men)的(de)确发现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措(cuò)施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不(bù)力有关(guān)。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复(fù)杂性(xìng)，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关(guān)风险，但美(měi)联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采(cǎi)取行动(dòng)以(yǐ)前累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数(shù)量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过千亿美元银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围(wéi)更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于(yú)超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的(de)公司，美联(lián)储可能(néng)增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要求(qiú)，或(huò)者限制股(gǔ)票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的(de)地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担(dān)的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通道出口丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公(gōng)布的(de)数据显示，美(měi)国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储青睐的通胀指(zhǐ)标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国(guó)通胀的居(jū)高不(bù)下，这加大(dà)了(le)美联储5月再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部公布的一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张(zhāng)晨向期货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有(yǒu)放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的(de)一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一季(jì)度经济的(de)回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时(shí)不(bù)得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注(zhù)重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对宏观风险的把(bǎ)丰巢柜最多能存放几天收多少钱 丰巢柜滞留10天还能取吗控，且对未来加息(xī)的态度或(huò)将(jiāng)更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此次会(huì)议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美(měi)债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元(yuán)指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加息结(jié)果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定修正，贵金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利(lì)空(kōng)因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减弱。同(tóng)时(shí)，美(měi)国经济前(qián)景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复(fù)，不断(duàn)激发(fā)市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增(zēng)非农就业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地后的一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需(xū)在更多数(shù)据指(zhǐ)引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而在此之(zhī)前(qián)预计仍(réng)会延续(xù)当(dāng)前“走一步(bù)看一(yī)步”的决(jué)策(cè)思路。而(ér)市场对于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系下美元的(de)趋(qū)势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的(de)是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购(gòu)金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得(dé)贵金(jīn)属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现出了一定程度的易(yì)涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情(qíng)绪(xù)对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵(guì)金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在(zài)高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降息预期的修正或(huò)将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等(děng)重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要(yào)防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注(zhù)贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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