在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将(jiāng)资(zī)金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等在经济低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的(de)基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公(gōng)司(这些公司(sī)的命运取决于商业(yè)周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最(zuì)近(jìn)对防御(yù)股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信(xìn)美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业(yè)人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于(yú)股票，债券比(bǐ)2009年以(yǐ)来(lái)的任何时(shí)候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股(gǔ)者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于(yú)图(tú)表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊机驱动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于股市(shì)稳(w霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊le='color: #ff0000; line-height: 24px;'>霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊ěn)步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理公司(sī)近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而(ér)自(zì)由裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降(jiàng)至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对(duì)价格(gé)不敏感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是(shì)不可持(chí)续的。由于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮(lún)的抛售可(kě)能会促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据和企(qǐ)业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预(yù)期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰(shuāi)退(tuì)到来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常(cháng)会在下行周期结(jié)束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济(jì)衰退将从(cóng)第三季度开始(shǐ)。

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