射频芯片领域面临变局(jú)，下游(yóu)市(shì)场(chǎng)增速放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨头(tóu)已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一(yī)级市场受到资本热捧(pěng)。据(jù)公司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回(huí)升(shēng)，但截(jié)至今日收盘(pán)股价(jià)仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射(shè)频需求走向疲(pí)软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓(huǎn)以及5G普及潜力(lì)有限等因素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应市场变化谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以外的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂商，以及移(yí)远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿元(yuán)；公司(sī)当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发(f雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ā)投入；下游客户集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自身造血(xuè)能力不足，但(dàn)仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下(xià)，慧智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完成了三轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入(rù)了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招股书(shū)，截至IPO前，大(dà)基金二(èr)期(qī)、广发(fā)信(xìn)德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期(qī)晚3个月(yuè)进(jìn)入(rù)、并在后一(yī)轮持续加注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微(wēi)招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期，也让(ràng)资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在(zài)内的射频(pín)芯片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市(shì)场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪(háo)华股东突击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在(zài)去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例(lì)，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领(lǐng)域(yù)正(zhèng)呈现出一片(piàn)红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身的利(lì)润(rùn)空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频(p雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间ín)前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底(dǐ)线，而预计未来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场(chǎng)对射(shè)频芯片厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)书中(zhōng)表示(shì)，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场份额；技术上(shàng)跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多工器的(de)产业链布(bù)局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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