自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经(jīng)理也随之调(diào)仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明(míng)星基金经理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市(shì)的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦(yàn)春表示对全年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(dfio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式uō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度(dù)。

　　值得一提(tí)的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基金(jīn)经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经(jīng)理，手握巨资让(ràng)他分(fēn)量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整(zhěng)理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调(diào)至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也(yě)写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质(zhì)企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓(cāng)位为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持(chí)了一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末(mò)所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅(fú)度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末(mò)该基(jī)金持有(yǒu)港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整(zhěng)。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了(le)金融等行业的配置，另外，在区域分(fēn)布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资(zī)者需要(yào)时刻(kè)保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动(dòng)，而(ér)是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力(lì)出击。他一直(zhí)保持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵(guì)州(zhōu)茅台再(zài)次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调(diào)整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石(shí)油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是(shì)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经(jīng)进行了(le)减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金(jīn)合计总规(guī)模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)股票(piào)的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季(jì)度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很长的坡(pō)”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会(huì)清晰写道(dào)自(zì)己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很(hěn)吸引人的一(yī)点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时(shí)间来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用(yòng)事实证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入(rù)也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方(fāng)法的理(lǐ)解和对具体行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都(dōu)使(shǐ)投资者(zhě)未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累性(xìng)就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全(quán)面而(ér)尽量准确的(de)坐标系，希望能正(zhèng)确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别出(chū)好公司是(shì)如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会(huì)给投资者(zhě)带来长期可(kě)观(guān)的(de)回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业(yè)的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之一。在定(dìng)期(qī)报告(gào)中(zhōng)，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定量的(de)数(shù)据(jù)可(kě)以用来检验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业(yè)形成的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就(jiù)更有可能正确评(píng)判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣，那就看看(kàn)它(tā)的fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式(de)年报，你就会超过华(huá)尔街98％的(de)人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变(biàn)化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素，是能(néng)够一(yī)路坚持下(xià)来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为(wèi)一人包揽前(qián)三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级为例(lì)，一季度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发(fā)双擎升级一(yī)季(jì)度(dù)末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光(guāng)电源、亿纬锂能(néng)、隆(lóng)基(jī)绿能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术(shù)演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新(xīn)能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌(diē)。在海外金融风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始预期、国际(jì)关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势(shì)的高端制造产业(yè)链布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度(dù)的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向保持相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信基本面优秀和增量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分认(rèn)知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期的时(shí)间维度(dù)预(yù)期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新fio2吸氧浓度计算公式中的4是什么意思，氧合指数的计算公式信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望未(wèi)来市(shì)场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受(shòu)到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理的(de)易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管(guǎn)3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂(zá)环境下各种危(wēi)机(jī)的冰山(shān)一角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产(chǎn)行(xíng)为进(jìn)一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀(zhàng)的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油(yóu)石化(huà)等板块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由(yóu)于短期基(jī)本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季(jì)度位列(liè)前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十(shí)大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯(xīn)科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的(de)生产效率(lǜ)，但客观(guān)上(shàng)我们(men)当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认知还不具备对相关标的(de)的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的(de)价(jià)格(gé)买入预期(qī)收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续对(duì)产(chǎn)业和(hé)公(gōng)司(sī)进行(xíng)跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还(hái)分享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本(běn)市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要(yào)的其实也就是(shì)那(nà)三、五(wǔ)次(cì)，我们平时的不断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接(jiē)，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多(duō)实质性认同的声音和(hé)举动；国内主(zhǔ)要城市的一(yī)二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济带入正循(xún)环。一如当下的证券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一(yī)季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位(wèi)居富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机(jī)构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工板(bǎn)块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在(zài)一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险偏(piān)好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是积(jī)极的(de)因(yīn)素(sù)正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期(qī)中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现(xiàn)在所面(miàn)临的重重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻(xún)找价(jià)值，去翻(fān)更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势的(de)可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身(shēn)创造(zào)价(jià)值(zhí)的实(shí)现和市场情(qíng)绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周期性(xìng)回归(guī)。个股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为投资(zī)者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费板块的基金(jīn)经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和(hé)行业板块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化(huà)，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选(xuǎn)个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通胀预期(qī)变化(huà)对国(guó)内资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动(dòng)。美国(guó)失业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味(wèi)着高(gāo)利率(lǜ)环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市(shì)场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀(zhàng)下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需(xū)要时间修复资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近(jìn)期公布(bù)的(de)社(shè)融和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股(gǔ)盈(yíng)利增速有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多是(shì)流动性(xìng)问题，底层(céng)资(zī)产(chǎn)问题不大，海外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作(zuò)的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个经(jīng)济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

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