大家(jiā)好，转眼(yǎn)假期就(jiù)结束了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商(shāng)老师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局(jú)4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平(píng)同志(zhì)为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定(dìng)性胜利，经济社会全面(miàn)恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势，经济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转型(xíng)升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质(zhì)量发(fā)展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求的支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定(dìng)工作，促进(jìn)房地(dì)产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推(tuī)进(jìn)城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点，低于临界(jiè)点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行(xíng)终究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的命运(yùn)。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同时也(yě)是美国(guó)历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算(suàn)，全国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也(yě)没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称(chēng)，乌克兰无人机试图发动袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统(tǒng)新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机(jī)构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道，乌克(kè)兰(lán)方面表示“没有参(cān)与(yǔ)”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌(wū)总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该媒(méi)体(tǐ)采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连(lián)斯基位于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方(fāng)企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国(guó)内的(de)经济、政策和(hé)外部环(huán)境相(xiāng)比(bǐ)4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济(jì)的(de)预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资者心态(tài)也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年第二(èr)个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市场将(jiāng)步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切(qiè)低，关注上半年景气持续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市(shì)场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修(xiū)复(fù)，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显现，其(qí)中行业的结(jié)构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年(nián)第二(èr)个关键做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改(gǎi)善，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市(shì)公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关注，如若应对(duì)得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合(hé)当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于(yú)历史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态(tài)，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高(gāo)利率环境(jìng)下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好于(yú)预期方向(xiàng)，中(zhōng)期(qī)线索在(zài)于科技周期(qī)与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这(zhè)次牛(niú)市第一波(bō)上涨的结(jié)构分(fēn)化(huà)更显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复(fù)很正常(cháng)，短(duǎn)期政策和业绩(jì)因素影(yǐng)响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大的宏观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重(zhòng)资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的(de)潜(qián)力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率较节前明显提(tí)升。以全(quán)A指数为代表，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周(zhōu)国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波(bō)动以及(jí)背后(hòu)释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球(qiú)主(zhǔ)要权(quán)益(yì)市场及原(yuán)油等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服(fú)务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风(fēng)险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整(zhěng)体是震(zhèn)荡(dàng)下行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的(de)第一次长(zhǎng)时间回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市(shì)第(dì)一(yī)年中(zhōng)的战(zhàn)术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升(shēng)可能不会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背后(hòu)我们认(rèn)为可能主要有两个(gè)短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据(jù)最容易恢复，4月开始经济进(jìn)入(rù)疫后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因(yīn)素，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完(wán)成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏数据改善，可能还(hái)需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季(jì)报业(yè)绩(jì)；但中(zhōng)期的(de)坦途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加(jiā)息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低(dī)、产业(yè)趋势明确、机构赛道(dào)大切换(huàn)向TMT。看长做(zuò)短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将(jiāng)发(fā)行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只(zhǐ)被指数(shù)集中覆(fù)盖的(de)高(gāo)股息(xī)央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛(sài)道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若美联储能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大(dà)地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再起

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