5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科(kē)伦药业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康德、智飞(fēi)生(shēng)物、沃森生物、长(zhǎng)春高新(xīn)等涨超1％。

　　医药板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍(réng)处于(yú)历史(shǐ)较(jiào)低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特估主题(tí)行情(qíng)逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫情时代，医药(yào)板块(kuài)是(shì)否还有新的业绩驱动(dòng)因(yīn)素？本(běn)文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么rong>基本(běn)面持续(xù)改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药行业的(de)基(jī)本面(miàn)正继(jì)续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收同比(bǐ)+2.13％，归母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相比，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来看(kàn)，在2023年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一(yī)季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一(yī)季度，创(chuàng)新(xīn)药板块(kuài)的营收(shōu)与去年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的比(bǐ)例达到了38.07％，与2022年第一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值/净(jìng)现金已经从2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复(fù)到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药(yào)行业的经营数据来(lái)看，除去创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能力的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许(xǔ)多创新药、器械企业(yè)的产品(pǐn)销售前景，国内(nèi)市场仍未达到预期(qī)，原因(yīn)在于(yú)近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医(yī)疗行业，增长速度并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留出空间(jiān)，比如(rú)在过去的三年中，港(gǎng)股创新药(yào)企的年化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建(jiàn)仍是

　　姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ng>医(yī)药投资的胜负手

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性需求的(de)新基建板块或(huò)是最(zuì)具有(yǒu)确定(dìng)性的领域(yù)之一(yī)，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继续(xù)推进优质(zhì)医疗(liáo)资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家卫生(shēng)健康(kāng)委员(yuán)会召开新闻发布会(huì)，重点介绍优质医(yī)疗资源(yuán)下移、区(qū)域平衡布局。县医(yī)院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城乡卫(wèi)生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国(guó)家卫生健康(kāng)委(wěi)通(tōng)过开展三级医院对口帮扶(fú)等方式，引导优质医疗资源下(xià)移(yí)，不断(duàn)提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合(hé)实力。

　　今(jīn)后，继续推进人才、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医院的对口支援，托管(guǎn)，建立医联体，远程医(yī)疗等(děng)多种形式，满(mǎn)足县域居民(mín)的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市(shì)县范围(wéi)内解(jiě)决奠定坚实(shí)的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中，将(jiāng)继续(xù)推进临床重点专科“百千万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群(qún)众需求(qiú)较大的心血管外(wài)科(kē)学(xué)、妇产科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学(xué)、病理学等(děng)专(zhuān)科建(jiàn)设(shè)，补齐资源(yuán)短板，完成预期的建(jiàn)设任务。随着具体政策的出台，相关的(de)基层医疗器械市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命(mìng)信息(xī)设备(bèi)和心(xīn)血(xuè)管(guǎn)耗材(cái)相关的板块将会有较大(dà)的(de)发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕(yì)瑞(ruì)科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资源扩(kuò)容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来(lái)，医(yī)疗(liáo)卫生资(zī)源(yuán)的分(fēn)布(bù)将会得(dé)到优(yōu)化(huà)，促进更多优质的(de)医疗资源向(xiàng)下扩容(róng)，释放更多中、基层(céng)医疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四(sì)五”规划中提(tí)出要加强医疗卫生(shēng)领(lǐng)域的基础设施建设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更(gèng)加宽松(sōng)，这(zhè)将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展(zhǎn)。在政策推动(dòng)下，国(guó)产品牌有望凭借(jiè)高性价比的(de)优势(shì)加速进入医院，长期而(ér)言，随着多项(xiàng)政策支持的持续(xù)加强，国产替代将逐步加速，相关大型(xíng)医疗器械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速发展。

　　华富(fù)证券建议关注国内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳(ào)华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力。

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