A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(rù)白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股股本(běn)计(jì)算则不过是一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数(shù)据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移动猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方今年股价(jià)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅(máo)台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经(jīng)济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是(shì)市场关注焦点(diǎn)，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资(zī)本市(shì)场市值之首，得(dé)益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了(le)如(rú)今贵州(zhōu)茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的(de)终端动销几乎并(bìng)未达到(dào)预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经(jīng)历回调，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件(jiàn)背(bèi)后，除了离不开国家政策持(chí)续推进的数字(zì)经济，与最近爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于(yú)“中特估”这个(gè)新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企业的(de)竞争力强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市(shì)场中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数字(zì)化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下(xià)，实(shí)力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济(jì)潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国(guó)电信(xìn)涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后(hòu)往往下(xià)场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市(shì)值上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信息、中猎德村一人分了多少钱，猎德村多少钱一方(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果不(bù)是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度(dù)无法(fǎ)维(wéi)持。而茅(máo)台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国(guó)移动(dòng)本质作为通信基(jī)础设施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意(yì)味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于(yú)18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互联网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国(guó)移动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动数字化(huà)转型收入“第二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司数字(zì)化(huà)转型收(shōu)入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司(sī)移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实(shí)现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵(zhèn)营。

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