本周，沪综(zōng)指3400点关口之前(qián)虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌(diē)6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐(lè)观(guān)来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中(zhōng)概股拖累，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下(xià)旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约(yuē)3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股(gǔ)市下(xià)跌的风险输入。作为同股同权的两地(dì)上市(shì)指数，恒生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指(zhǐ)数过珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗去3个(gè)月表现(xiàn)为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下调为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率(lǜ)观测器(qì)最新(xīn)数据(jù)显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策(cè)是：以1930年(nián)大萧条(tiáo)以来最快速度紧缩货币(bì)供(gōng)应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效应(yīng)加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中(zhōng)特(tè)估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一(yī)张骨牌(pái)崩塌！第一共(gòng)和银行股价周三盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美(mě珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗i)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(měi)元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机(jī)频(pín)现，让(ràng)A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相较(jiào)而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价(jià)兔年(nián)颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是(shì)“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均(jūn)值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通达信数(shù)据(jù)显示(shì)，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是(shì)五连(lián)阳。其(qí)市盈率和市(shì)净率分(fēn)别(bié)为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中字头股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅(máo)台成为市值“一哥(gē)”的中国移动，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估(gū)龙头。

　　五月(yuè)预期下跌(diē)空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自(zì)井(jǐng)珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗喷式牛(niú)市带(dài)来的财富(fù)记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年(nián)当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全(quán)年(nián)飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设(shè)备板块能(néng)否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在万(wàn)亿元(yuán)之上，市场人气并未退潮，只是风格轮(lún)换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格局，后市(shì)即使考验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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