5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来(lái)又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定。尽管半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导(dǎo)体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开(kāi)始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产(chǎn)设(shè)备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出(chū)现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等终端需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导(dǎo)致对半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重(zhòng)要的(de)构(gòu)成央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报(bào)提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞争力提(tí)升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大(dà)企业数字(zì)化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(b共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放ù)副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因(yīn)，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见(jiàn)底，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指数(shù)出现了(le)一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反应的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值(zhí)

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能给半导体带来(lái)了(le)新的需(xū)求增量，从周期视(shì)角，预(yù)计(jì)未来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合(hé)理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处(chù)于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间(jiān)，随(suí)着需求回暖或者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)共享充电宝最高1小时10元，共享充电宝怎么申请投放，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响，也会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经(jīng)历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在(zài)万(wàn)物(wù)智联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多(duō)环节发生(shēng)了(le)改(gǎi)变，产生了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也(yě)会产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此我们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议(yì)投资者长(zhǎng)期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上，美国(guó)对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产替代(dài)提供(gōng)了(le)坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片(piàn)设(shè)计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正(zhèng)式迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和重点公司的(de)边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等核心环节预期(qī)将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材(cái)料也是可(kě)以关注的方(fāng)向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际(jì)变化，需要(yào)持(chí)续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的(de)过程中股价有可(kě)能(néng)波动较大，要结合基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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