5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。不过(guò)资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额出(chū)现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着(zhe)国产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较(jiào)多投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看(kàn)，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指数表现为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备(bèi)板(bǎn)块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

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　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月内(nèi)份额增幅(fú)居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只(zhǐ)产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光远分(fēn)析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距(jù)，在国产替(tì)代(dài)过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球(qiú)经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求(qiú)可能不及预(yù)期(qī)，从而(ér)导致对半导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯片(piàn)下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新(xīn)属性和份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要(yào)求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置(zhì)；另一方(fāng)面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价其实是(shì)过度反(fǎn)应(yīng)的(de)，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资(zī)价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内人士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体板(bǎn)块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会(huì)有一定业绩(jì)的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产(chǎn)替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较大(dà)，且子板块和(hé)细分(farea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数ēn)线索较多(duō)，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步(bù)表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息(xī)为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升产生巨大的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它(tā)是(shì)信息革命(mìng)经历了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的(de)延伸，将会在经(jīng)济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮(lún)产业革(gé)命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带(dài)来的技(jì)术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新(xīn)的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智(zhì)能应用(yòng)的(de)落(luò)地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置(zhì)的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国(guó)产化(huà)为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会(huì)在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替(tì)代(dài)提供了坚实的理论基础。其(qí)次，芯片设计板(bǎn)块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费(fèi)品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也(yě)是(shì)可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定(dìng)，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价有可能波(bō)动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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