随着一季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业(yè)买手”之称的公(gōng)募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于(yú)底部(bù)向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)等。

　　华(huá)商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华(huá)商新趋势优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募(mù)FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首，去(qù)年末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基(jī)金(jīn)在一(yī)季度均重点配(pèi)置(zhì)华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平(píng)安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优(yōu)精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五(wǔ)年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年(nián)一季度末，成立以来收(shōu)益率达(dá)到(dào)355.53％，过(guò)去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业(yè)绩(jì)排(pái)名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年末(mò)持有的(de)FOF基金只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据(jù)悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经(jīng)理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀(shā)的(de)个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现(xiàn)好转信(xìn)号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方(fāng)达(dá)供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化(huà)学博士(shì)，有过多(duō)年(nián)化工研究经验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添(tiān)富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安(ān)盈(yíng)回(huí)报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于数字经济政策的提振与人工智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产和新能(néng)源等板块(kuài)表现较(jiào)弱。从一季(jì)度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度(dù)基金主要(yào)进行(xíng)以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配(pèi)置(zhì)比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或相(xiāng)对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益(yì)部分依然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘(jué)市场上(shàng)相对(duì)收益和绝对(duì)收益的投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动，努(nǔ)力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓(cāng)上看，富(fù)国城镇(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安(ān)泰(tài)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对(duì)全年(nián)市(shì)场的(de)主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整体上除了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏离外(wài)，其他方面没(méi)有(yǒu)明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐关一下月亮是什么意思渐(jiàn)增(zēng)加了低估值(zhí)价值风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和(hé)股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一季度的主要持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继续(xù)对部分(fēn)主动权(quán)益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但(dàn)行业之间(jiān)分化巨大(dà)的(de)市(shì)场中，基于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的(de)持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现(x关一下月亮是什么意思iàn)领(lǐng)先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的(de)弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为(wèi)主(zhǔ)；权益方(fāng)面，基于不同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风(fēng)格的基金，适(shì)度(dù)增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐(zhú)步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略(lüè)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐(zhú)那些(xiē)短期(qī)大幅(fú)度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的(de)投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上围(wéi)绕经济(jì)增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方向(xiàng)作为调整配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳定性(xìng)较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益(yì)资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于(yú)正常的消费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)，以(yǐ)及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会(huì)？如何(hé)寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持对(duì)权益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一(yī)路带动下(xià)的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历史估(gū)值(zhí)分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在(zài)具备吸引力的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提(tí)供(gōng)一定安(ān)全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅(fú)度(dù)上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对(duì)交易情(qíng)绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续(xù)会持续关注新技术对经(jīng)济各个领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日(rì)出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引(yǐn)较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金(jīn)孙博关一下月亮是什么意思斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三个(gè)方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值(zhí)性价比更高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特别是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相(xiāng)较(jiào)于(yú)去年也是大幅改善。而人(rén)工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破，有可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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