如果要论二季度迄今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然非日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一(yī)步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股(gǔ)今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股(gǔ)市的(de)最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅(fú)更是在全球主要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市(shì)场(chǎng)的(de)投(tóu)资者而言，近来(lái)提到日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特(tè)进一步(bù)增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注(zhù)意(yì)到这一全(quán)球第三大经济体的巨大(dà)投资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股票和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初(chū)期以来，他(tā)就从未(wèi)见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zh49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数ào)下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日(rì)本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市(shì)场的海外投资者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到(dào)日本(běn)股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个(gè)值(zhí)得(dé)留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对(duì)冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元(yuán)资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对(duì)象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下(xià)实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国(guó)兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一(yī)次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远超全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得(dé)不(bù)提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金(jīn)融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向(xiàng)股东返还现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革(gé)最(zuì)初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业(yè)宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的(de)情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本(běn)的前提下(xià)推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了(le)力争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票(piào)回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布(bù)财报时，也(yě)均宣布了(le)新(xīn)的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正(zhèng)在回购股(gǔ)份(fèn)，厘(lí)清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力(lì)表现的(de)最大单(dān)一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标(biāo)，但植(zhí)田(tián)和(hé)男(nán)依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三(sā49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数n)个(gè)季度以来新(xīn)高。

　　日本(běn)国家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到(dào)入(rù)境旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等(děng)积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本股市(shì)到今年年底将进一(yī)步(bù)上(shàng)涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票(piào)回购(gòu)和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市场，而企业财报的不(bù)俗表(biǎo)现或有望成为最新的上行催化剂。

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