A股“股王(wáng)”之争进入白热化阶段(duàn)，中(zhōng)国(guó)移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超(chāo)，但(dàn)地位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算(suàn)则不过(guò)是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价(jià)等数(shù)据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股价累计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价(jià)累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁(qiān)启示(shì)录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后似乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值(zhí)之首，得(dé)益(yì)于当时基(jī)建大发展时期，中石油(yóu)在股王(wáng)的(de)位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料(liào)来(lái)源(yuán)：微信公众号市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒的高估值泡沫下，以及(jí)今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公司股价(jià)也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是(shì)开始对其王(wáng)位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背(bèi)后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念(niàn)加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美股市值(zhí)前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已成提升生产力(lì)的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显(xiǎn)示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身(shēn)的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信(xìn)达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济(jì)担当，积(jī)极(jí)布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力(lì)，正在从传统(tǒng)管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股(gǔ)价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电(diàn)信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另(lìng)一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传(chuán)说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往下场(chǎng)都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年(nián)依托船(chuán)舶业(yè)景气度提升(shēng)，股价超(chāo)越茅(máo)台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕(shuò)信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通(tōng)教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台(tái)，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩(jì)暴雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这(zhè)些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场化的作用(yòng)下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降(jiàng)费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企(qǐ)业(yè)，需要持续不(bù)断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的(de)生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结(jié)束(shù)，中国(guó)移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入(rù)下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智能化，中国(guó)移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国(guó)移(yí)动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二(èr)曲(qū)线”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入(rù)对(duì)主营业务收入(rù)增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入(rù)比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力(lì)。此外，公司移动(dòng)云收入(rù)规模实现新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入国(guó)内业(yè)界第一(yī)阵营。

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