北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事(shì)长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖(táng)果(guǒ)，一边回答(dá)了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享了投(tóu)资、成(chéng)功(gōng)以及长寿的(de)秘诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机(jī)、苹果(guǒ)以及公(gōng)司(sī)“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格依然(rán)高(gāo)度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公(gōng)司带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家(jiā)公(gōng)司可以(yǐ)与台积(jī)电相比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行(xíng)了“股权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并(bìng)导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多(duō)个(gè)

　　具备沃(wò)尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购(gòu)买，我们也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和查理(lǐ)为了(le)把(bǎ)这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每次(cì)我们都是(shì)在最初觉得走对(duì)了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电(diàn)影行业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常严(yán)峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流(liú)量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应，也(yě)不能减少其他(tā)消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了(le)合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一定会成功，这(zhè)也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不清楚最(zuì)终结果会如(rú)何，但(dàn)即(jí)使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔(ěr)持仓占(zhàn)比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在(zài)我们仓位中的占比超过了(le)能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持有苹(píng)果的股份占比不高，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消(xiāo)费(fèi)者行为方面做一定的预测，以(yǐ)及它对企(qǐ)业(yè)的威(wēi)胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车(chē)和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的(de)美元是好的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机(jī)，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对此进行了(le)说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台(tái)积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多(duō)人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片(piàn)产能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国(guó)）台湾(wān)地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地位。何况(kuàng)它(tā)们(men)还拥有一位91岁的(de)创(chuàng)始人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动车(chē)

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估(gū)了自己(jǐ)，

　　可(kě)他(tā)是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是(shì)，“是(shì)的(de)，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于，我想要(yào)的不多(duō)，我在寻找简单、确定上下红中间白的国旗是哪个国家的 国旗可以随便挂吗(dìng)性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢(huān)

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很长一段时间内(nèi)，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左(zuǒ)右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界各地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于(yú)一个特(tè)殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获(huò)成功。现在它(tā)带(dài)来了(le)巨(jù)大的成本和巨(jù)大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不喜欢巨大的资金成本和巨大(dà)的(de)风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带(dài)我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产(chǎn)品仍不(bù)完(wán)善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是(shì)好的，但(dàn)很多事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益(yì)的(de)机会在相对降低，但这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事物永远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此，在(zài)这其中会存(cún)在(zài)很(hěn)多(duō)机会(huì)”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能(néng)源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克(kè)希(xī)尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能(néng)源的(de)转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了非(fēi)常多(duō)的投入。不过(guò)，现在(zài)做的(de)还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请关注证(zhèng)券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历(lì)能源(yuán)行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不同(tóng)的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们(men)也将我们(men)的目标进(jìn)行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事(shì)业方面希望(wàng)能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的，即使联邦存款(kuǎn)保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行(xíng)为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导(dǎo)致世(shì)界陷入(rù)混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤(jǐ)兑感到担忧(yōu)，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑(duì)而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后(hòu)的那一(yī)年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这(zhè)是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风(fēng)险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了(le)制定保证(zhèng)金(jīn)要(yào)求的责(zé)任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我(wǒ)们都知道，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题(tí)不(bù)在美联(lián)储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在第二次世界(jiè)大(dà)战中付出了代价(jià)。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己。我们购买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债券(quàn)、国(guó)防债券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈美国银(yín)行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价(jià)值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以有(yǒu)各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行投资方法，不做别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控股公(gōng)司修正法案》没有通过，我(wǒ)们最终可(kě)能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心(xīn)，

　　这不(bù)会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元(yuán)是储(chǔ)备(bèi)货币，我看不到任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道(dào)需要印多少数额(é)的(de)货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人们会(huì)对货币失(shī)去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没有一家是自己愿(yuàn)意(yì)去投的(de)。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在我们看来(lái)，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇(gù)员(yuán)保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现(xiàn)得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信息处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产损失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在(zài)商(shāng)业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良(liáng)贷(dài)款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所(suǒ)有(yǒu)者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营(yíng)

　　在回答(dá)有投(tóu)资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的(de)铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短(duǎn)期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没(méi)有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投资(zī)或商业决(jué)定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱(qián)，作为股(gǔ)东的(de)份额(é)，作(zuò)为伯克希(xī)尔的(de)所有者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了一大堆公司(sī)，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家好公司面临被卖掉的时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能(néng)会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法(fǎ)做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的(de)钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期(qī)利(lì)润(rùn)和长期防(fáng)御能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲(fēi)特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事。我们(men)一直在试(shì)图洞悉(xī)的是消费(fèi)者的行为，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术趋(qū)势，如果(guǒ)能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那(nà)个(gè)人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接(jiē)替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选出的(de)十(shí)大最佳保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可(kě)取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一(yī)个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体系。我(wǒ)很享受与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人”。

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　　巴菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本(běn)，并参观(guān)五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业(yè)）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和(hé)历(lì)史。我(wǒ)们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望(wàng)

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　　巴菲(fēi)特展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社(shè)会(huì)带来幸福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希(xī)尔的(de)发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄(è)姆1949年写下的书时至(zhì)今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

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　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家的资产(chǎn)而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多的钱，带来(lái)更多的就业。”

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