近期“中特估”成为A股市场(chǎng)热门话题(tí)，外资机构加强研究。不少国企、央企上市(shì)公司已获外资显著加仓。外资(zī)机构认(rèn)为：国企已成(chéng)为“市(shì)场(chǎng)关注焦点(diǎn)”，中国国企已迎来积极(jí)信(xìn)号，投资者可从中挖掘(jué)盈利能力持续改善(shàn)的(de)标的，从而获得(dé)长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)健的投资回报(bào)。

　　加仓国企(qǐ)公司

　　近(jìn)期国企成为A股市场关注焦点，外资纷(fēn)纷行动。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至2023年(nián)5月14日，北向资金净买入(rù)额(é)最多的10只股票为洛阳钼(mù)业(yè)、中国(guó)石(shí)化、建(jiàn)设银行、汇川技术、工商银行、晶盛(shèng)机(jī)电、京(jīng)沪(hù)高(gāo)铁(tiě)、拓普(pǔ)集(jí)团(tuán)、中远海控、五(wǔ)粮液。不少国企公(gōng)司股(gǔ)票跻身其中(zhōng)。期间，吸(xī)金前(qián)十(shí)大公(gōng)司分别吸引10亿到20亿元人民币不等。

　　近期北向资金净流入额前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公(gōng)布(bù)，不少(shǎo)全球主(zhǔ)权投资(zī)机构跻身(shēn)国(guó)企的前十大(dà)的股东行业。例如，一季度报告显示，阿布达(dá)比投资局、科威特政府投资局等多家主(zhǔ)权财富基金增持多家国(guó)企央(yāng)企A股上市公司股(gǔ)票。例(lì)如科威(wēi)特政府投资局增(zēng)持(chí)中青旅、中(zhōng)国重汽。阿布达比(bǐ)投资(zī)局一季度(dù)增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一(yī)季(jì)度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达(dá)中国焦点基金截止4月底(dǐ)的前十大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨(chén)星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰中国基金-中国焦点(diǎn)基金(jīn)，截至4月底的前十大重仓(cāng)股(gǔ)包括：阿里巴巴、腾讯控(kòng)股(gǔ)、工商银(yín)行、建设银行、中国石化、华(huá)润置地、中银航(háng)空(kōng)租赁、中升(shēng)集团、百度等(děng)，含不少国企公司(sī)。而(ér)基(jī)金在(zài)4月对这些国企进(jìn)行了幅度不一的(de)加仓。

　　富(fù)达(dá)：从“乏人问津”到成为焦点

　　外(wài)资中关于中(zhōng)国国企公司(sī)的讨(tǎo)论(lùn)热度正在上升。

　　富达(dá)在最新一篇研(yán)究报告中解释了他们对于国企(qǐ)改革的看法。报告(gào)认为，在(zài)中国国企改革并非新鲜事，但是这(zhè)一次(cì)国企改革事关重大(dà)。而资本市(shì)场显然已经关注(zhù)到了“国(guó)企”主(zhǔ)题。举例来说(shuō)，放(fàng)在(zài)平常，中国(guó)中铁可能是(shì)乏人问津的防御(yù)性(xìng)公司(sī)。它虽然(rán)有(yǒu)稳健的基本(běn)面，收益预期也尚可，但是可能(néng)不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日，中(zhōng)国(guó)中铁股价已经上升了43.88％。其它的(de)国(guó)企股价(jià)在2023年也有(yǒu)不俗表现，包括中(zhōng)石化、中国铝业等。这背后的原因(yīn)可能(néng)包括：随着高层重提“国企改革”，投资者认为相(xiāng)关(guān)方面或敦(dūn)促(cù)国企(qǐ)改善治理等以增加股(gǔ)东回报。

　　中国中铁股价走势(shì)，来源：Wind。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的(de)是，一(yī)般说来外资机构持仓中更(gèng)倾向于私营部门，这与他们的选股标准相关(guān)。基于(yú)公司的(de)股(gǔ)东回报等标准，不少国企(qǐ)公司在过去难以(yǐ)进入部分(fēn)外资的选股池子(zi)。例如(rú)从(cóng)每股盈(yíng)利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金(jīn)融类国企(qǐ)公司截(jié)至去年年(nián)底的平(píng)均每股盈利水平仍低于10年前2012年水(shuǐ)平。这说明国企(qǐ)公司的资本(běn)效率还(hái)有很(hěn)大(dà)的提升空间。

　　不过，也有逆向(xiàng)的外资投资者认(rèn)为国(guó)企(qǐ)长期的低(dī)估值为投资者提(tí)供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公(gōng)司(sī)的投资价值被低(dī)估了。

　　富达在报告(gào)中指(zhǐ)出，如果(guǒ)国企(qǐ)改革能(néng)够取得成效，投资者会重估国企的(de)投(tóu)资者价(jià)值。投(tóu)资(zī)者对于能够持续提供(gōng)良好的股东回(huí)报的(de)公(gōng)司是愿(yuàn)意支付溢价的。例如(rú)，贵州(zhōu)茅台过去20年的(de)平均每年的(de)净资产(chǎn)回报率(lǜ)在(zài)20％以上。这是为什么贵州茅(máo)台可以(yǐ)10倍的市净率交易的(de)重要原因之一。除了房(fáng)地产行业(yè)，目前来(lái)看大部分国企的市净率低于(yú)私(sī)营企业(yè)。

　　除了股(gǔ)东(dōng)回(huí)报(bào)，国(guó)企如何(hé)与投资(zī)者互动(dòng)，增强透明性(xìng)是全球(qiú)投资者关注(zhù)的(de)问(wèn)题(tí)。此外，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对于国(guó)企来说，如(rú)何在服务国家战现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？<现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？/span>略的同时增(zēng)强它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措(cuò)施等(děng)。尽(jǐn)管这(zhè)次(cì)改(gǎi)革的成效仍待时间检验(yàn)，但是“注重(zhòng)股东回报(bào)”是(shì)被资本(běn)市场认(rèn)可的路(lù)线。

　　高(gāo)盛：国(guó)企主题(tí)具(jù)可持续性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席股票策(cè)略师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表示，目前国企主题受到关(guān)注，可能个别股票有一定(dìng)量的“炒作”资金参(cān)与，但是(shì)有充分(fēn)的理由认为国企主题是可(kě)持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很低(dī)。虽然它已(yǐ)经从(cóng)极低的现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？水平上(shàng)升，但总体来说(shuō)，国有企业的市(shì)盈率(lǜ)仍然(rán)在10倍左右，这不是一个高(gāo)的数字。

　　其次，如果(guǒ)公司能够(gòu)继(jì)续改善他(tā)们的财务表(biǎo)现，提高(gāo)每股盈利水平和利润增长，并通过(guò)股息或股票回购，将利润(rùn)分配给股东。这些(xiē)都将(jiāng)成(chéng)为股(gǔ)票价格的驱动因素。

　　第(dì)三，从全(quán)球(qiú)投资者的角度看，他们对国企(qǐ)的(de)持(chí)有或配置仍然相当保守。因为如(rú)果回(huí)顾(gù)过去的5到10年(nián)，大多(duō)数境外(wài)的观点是看好上市民营企(qǐ)业(yè)（POEs）。目前，许多外资投资(zī)组合经理只关注经济(jì)的(de)私营部分。随着(zhe)事态改变，他(tā)们有提升配置(zhì)的空间。

　　具体来看，例如部(bù)分(fēn)能源公司估(gū)值远(yuǎn)远(yuǎn)低于全球(qiú)同行。不排(pái)除有些公(gōng)司会受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资(zī)金（例如中东(dōng)地区(qū)的(de)资(zī)金）受地缘政治影响(xiǎng)较小。

　　此外(wài)，一些过往被认为乏味无趣(qù)的行业部分公(gōng)司的股价有了非常显著的回升，还有类似(shì)的机会可以(yǐ)挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一(yī)步指出：在任何市场，投资都必须持有前瞻性的观点(diǎn)。如果等到所有(yǒu)的证(zhèng)据都摆在面前，那么他们(men)已(yǐ)经被市(shì)场价(jià)格反映出来，因为市场(chǎng)总是预先反(fǎn)应。所以我们(men)永远不会有百分(fēn)百(bǎi)的确定性或信心。一(yī)些积(jī)极的变化正在发生。“如果问(wèn)过(guò)去多年(nián)，通过观察中国市场我们学(xué)到了什么？我们(men)学(xué)到的重要一课(kè)就是(shì)：跟随政府的政策投(tóu)资(zī)。中国的国企已经迎(yíng)来了(le)积(jī)极的信号”。投资者需要一些机制来从大量的国有企业中筛选出有更(gèng)高成(chéng)功(gōng)机会的企业(yè)。

　　高盛试图(tú)找到(dào)符合政府政策导向、管理层(céng)有改进动力、有(yǒu)客观证(zhèng)据显示其盈(yíng)利能力已经(jīng)改善的企业。同时，这些企业所(suǒ)处(chù)的行业(yè)整(zhěng)体收益增长、有良好的(de)资产负债(zhài)表和低债务水平等(děng)经济运行。

　　慕(mù)天辉(huī)补充(chōng)说明道，即使外国投资者很重要(yào)，真正决定价格的还是国(guó)内投资者(zhě)。如果外国投资者(zhě)对国有企业的兴趣(qù)增(zēng)加，那将(jiāng)是(shì)对国有企(qǐ)业股(gǔ)价的额外推动(dòng)力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 现在泰山顶上的温度大约是多少度呢，现在泰山山顶的温度有多少？