作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下(xià)降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅收(shōu)窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)“通缩论”言过其实：一方面，今年初以来核心(xīn)CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩(suō)压力(lì)正逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍(réng)在温和修复。下半年随(suí)着生(shēng)猪价(jià)格(gé)筑(zhù)底回升、消(xiāo)费需求逐步回暖，物(wù)价水平有望(wàng)回(huí)归(guī)正常水(shuǐ)平，通缩和通胀均不构成当(dāng)前主要矛盾。

　　目录

　　1、食(shí)品拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实(shí)，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结(jié)构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价(jià)格(gé)环比下降1％、非食品价格则(zé)环比(bǐ)小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食(shí)品和能源后，4月(yuè)核(hé)心CPI环(huán)比回升0.1个百分(fēn)点至0.1％、同比持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续(xù)降，出(chū)行(xíng)价(jià)格上(shàng)涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以及消费(fèi)淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价格(gé)分别环(huán)比下(xià)降6.1％、0.7％，降(jiàng)幅较(jiào)上月收(shōu)窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需(xū)求带动旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及(jí)国内油价(jià)下降影响(xiǎng)，交通工具及(jí)交通工具用(yòng)燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比(bǐ)走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　受(shòu)国(guó)内外市(shì)场需求表(biǎo)现偏弱及国际(jì)大宗商品价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生(shēng)产资(zī)料、生活资(zī)料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思>

　　价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动(dòng)带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制品(pǐn)相关行业价(jià)格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需(xū)求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选相关行业价格结束(shù)自去年底(dǐ)以来的强势(shì)表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持(chí)续释(shì)放、供(gōng)给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之(zhī)遥，是否到了(le)需要(yào)担心通缩(suō)的时(shí)候？我们认为(wèi)，应当理性(xìng)看待(dài)物价数(shù)据，“通缩论”言(yán)过其实(shí)：一方面(miàn)，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低位，但今年初以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在(zài)温和(hé)修复(fù)。往前看(kàn)，去(qù)年(nián)二、三季(jì)度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数(shù)或对(duì)今(jīn)年(nián)后(hòu)续CPI同比读(dú)数持续(xù)造(zào)成扰(rǎo)动。我们认为，应更多(duō)关注环比变动情(qíng)况以及核心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半(bàn)年生猪需(xū)求的回升，以及中央猪肉收储(chǔ)工(gōng)作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖累(lèi)将(jiāng)有所缓解(jiě)，下半年物价水平(píng)有望逐步回归至正常水平(píng)、整体将保持温(wēn)和上涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当(dāng)前经济的主要矛(máo)盾。

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