北(běi)京(jīng)时间(jiān)周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美(měi)国(guó)非农(nóng)数据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄(huáng)金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后(hòu)，美股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技和(hé)金融行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新(xīn)冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为就业(yè)人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他(tā)劳(láo)动力市场(chǎng)数(shù)据相同的(de)方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申请失业金(jīn)人数也呈(chéng)现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而(ér)减(jiǎn)缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下半年(nián)货币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要(yào)受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场(chǎng)预(yù)计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元(yuán)实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州(zhōu)金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利(lì)率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在(zài)记者发布会上的讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益率大幅(fú)回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来发布的(de)信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点(diǎn)仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通(tōng)胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍十分强劲(jìn)，美(měi)联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长时间内维持(chí)高利率环境，且6月再次加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而(ér)走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续走低，但美联(lián)储并谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么未再次加息，而贵金属(shǔ)则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈(chéng)现振(zhèn)荡(dàng)走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况(kuàng)不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价(jià)格对降(jiàng)息并未提前预期更(gèng)多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么联(lián)储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但高利(lì)率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除，在第一共(gòng)和银行(xíng)宣布(bù)被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉(lā)动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上(shàng)在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数(shù)将持(chí)续承压，避(bì)险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格有望(wàng)再创历史新高，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年(nián)第一季(jì)度(dù)剔除场外(wài)交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购买量(liàng)的(de)减少抵消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄(huáng)金需求为302.41吨(dūn)，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等指标走(zǒu)弱(ruò)，商品属性更(gèng)强的白(bái)银因需(xū)求受经(jīng)济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白(bái)银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转变为议(yì)息(xī)后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史(shǐ)新高。

　　“谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么目(mù)前欧美央(yāng)行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美联储下(xià)半(bàn)年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确(què)实(shí)存在恢复上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高(gāo)位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话(huà)仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可(kě)能会维系较(jiào)长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的(de)影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价(jià)节节(jié)攀高的(de)观点谨慎为(wèi)上。

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