来源：海(hǎi)通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共(gòng)中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会(huì)议，分析研究(jiū)当前经济形势和经济工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足。所以，稳增长基调(diào)延续，短期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激政策。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体经济”支(zhī)撑，防(fáng)风险仍然是(shì)重点任务。整体看，二(èr)季度经济修(xiū)复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩，即“经(jīng)济增长好于预(yù)期”，“市场需(xū)求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公(gōng)布的数据看，确(què)实好于去年四季度时的预期。但随(suí)后会议(yì)也(yě)提到“经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得(dé)经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克(kè)服不(bù)少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理解(jiě)是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距离疫(yì)情之前(qián)2019年的6％附近的(de)增速，还有(yǒu)较(jiào)大的差距。所以(yǐ)，经济仍需政策(cè)呵(hē)护。尤(yóu)其(qí)是(shì)一(yī)季度降(jiàng)准后(hòu)，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们(men)认为政(zhèng)策(cè)短期不会(huì)转向收紧(jǐn)。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经(jīng)济持(chí)续回升向好的关键所在(zài)。

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　　稳增(zēng)长：也没增量刺(cì)激

　　面对(duì)高质量的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译现“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的(de)合理(lǐ)增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济(jì)工作会议(yì)精神一致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式，而是统筹(chóu)推动“经(jīng)济运行持续好转”、“内(nèi)生动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把(bǎ)发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来(lái)”。我(wǒ)们的理解是，下一(yī)阶(jiē)段更多通(tōng)过激(jī)发市场(chǎng)化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放(fàng)的(de)方式激(jī)发高质量的增(zēng)长。所以(yǐ)会议指出，要坚持“两个(gè)毫不动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业(yè)公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的(de)法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都要依(yī)法合(hé)规经营(yíng)。要下决心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间有限，主要还(hái)是以提振(zhèn)信心和(hé)预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段(duàn)，让(rbushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译àng)经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提(tí)出(chū)，积极的(de)财(cái)政政策要“加力提(tí)效”，稳健的(de)货币政策要(yào)“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续(xù)了去年12月会议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策的要求，本次会(huì)议强(qiáng)调(diào)“形(xíng)成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会议的相关(guān)表述是(shì)“加强各(gè)类(lèi)政策协(xié)调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的(de)政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消(xiāo)费环境，促进文(wén)化旅游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳(láo)动收入(rù)的自然修复。另一方面(miàn)，主动稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基(jī)建(jiàn)投资，是政(zhèng)府主动(dòng)稳增长的重(zhòng)点(diǎn)。会议提到，在超大(dà)特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施建设(shè)。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在(zài)更加重(zhòng)要的位置，稳住(zhù)外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试(shì)验区(qū)和自由贸易(yì)港对接国际高标准(zhǔn)经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代(dài)化产业体系要以“实体经济(jì)”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策(cè)的重(zhòng)点是“实体经济”，这里(lǐ)的实(shí)体经济并不(bù)是整(zhěng)个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要(yào)巩固和扩大新能(néng)源汽车发展(zhǎn)优势，加快推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造创新生态”，也提(tí)到了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风(fēng)险”。我们(men)认为，人工智能发(fā)展到一定程(chéng)度，监管措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企(qǐ)业规范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平台企业探索创新(xīn)。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会(huì)议提出，“统筹做好中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们(men)认为，房地产产业链(liàn)、中(zhōng)小金融机构的风险出(chū)清，仍是(shì)大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化bushi是什么意思，bushi是什么意思中文翻译解。所以今年和去(qù)年最大的不同是(shì)疫(yì)情影响减弱，其(qí)他方面(miàn)的经济问题依(yī)然是存在的(de)。

　　整体看(kàn)，二季度经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì)。

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