财联社(shè)5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次(cì)涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两(liǎng)份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回(huí)报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主(zhǔ)题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服(fú)务中国式现(xi乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿àn)代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一(yī)段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对部分传(chuán)统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议(yì)作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上，不(bù)仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济温和复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特估(gū)银行概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情(qíng)的结(jié)束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是(shì)作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资(zī)者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银(yín)行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民(mín)生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你以(yǐ)为的大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板(bǎn)块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看，以(yǐ)规(guī)模最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红、深度(dù)价值(zhí)的企(qǐ)业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基本面预期极(jí)度(dù)悲观(guān)等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回(huí)报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐升，背后仍(réng)是中特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入(rù)量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国(guó)银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如(rú)吴(wú)鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均处(chù)于“破净”状(zhuàng)态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估值最(zuì)保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当(dāng)前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高股息是银行股相对(duì)于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有(yǒu)大行(xíng)近五年(nián)分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右(yòu)，稳定分红符合(hé)价值投(tóu)资和长期投资乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(zī)需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度(dù)银(yín)行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息收入和(hé)较高乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行(xíng)板块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板块在(zài)一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理余展昌也指出，与海外银行对比，在(zài)中(zhōng)特估背景下的(de)国(guó)内银行仍然具(jù)有较(jiào)好的投(tóu)资(zī)机会(huì)。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估(gū)值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得这些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在(zài)中特(tè)估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结论。

　　吴(wú)鹏分析称(chēng)，大金融板块过(guò)去被当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不(bù)限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向(xiàng)、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血(xuè)”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不是单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑(zhù)、电(diàn)力、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大金融上涨作为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多(duō)、今年行情(qíng)结构差(chà)异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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