财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国(guó)平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更(gèng)是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资价(jià)值促进央企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另外(wài)一(yī)份则(zé)是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的(de)央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特(tè)估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经(jīng)验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒn15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸g)单(dān)一衡(héng)量(liàng)逻辑可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨，中国银行、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅(fú)超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数(shù)维(wéi)度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年新(xīn)高(gāo)，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿(yì)元，刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大(dà)涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来看不起的(de)那些(xiē)低(dī)增速(sù)的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整体回(hu15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸í)报率(lǜ)预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来(lái)了久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来(lái)全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出(chū)10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期(qī)极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在(zài)估(gū)值上，截至(zhì)目(mù)前，42家A股银行的平均(jūn)市净率为(wèi)0.6倍左右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本(běn)稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋(qū)势平均(jūn)股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值(zhí)处于(yú)历史(shǐ)低位的银(yín)行板块是高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三(sān)季度农商(shāng)行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步(bù)企(qǐ)稳，后(hòu)续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的(de)国内(nèi)银行仍然具(jù)有(yǒu)较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行(xíng)还有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望(wàng)使(shǐ)得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一(yī)段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包括不限于大金融爆(bào)发(fā)往往代表(biǎo)市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当(dāng)前(qián)的金融(róng)股(gǔ)走强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿(yì)，作为大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单一地(dì)以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交(jiāo)易(yì)结(jié)构容易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的(de)前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建(jiàn)议不要(yào)单一映(yìng)射(shè)分(fēn)析。

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