银行业危(wēi)机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报》报道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻(xún)找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担心承担过(guò)多(duō)风险。目前(qián)可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第一共和(hé)银行注(zhù)资300亿(yì)美元的大型银行寻求(qiú)帮助(zhù)，或(huò)者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行，并为所有存款(kuǎn)提供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援(yuán)引消息(xī)人士报道，白宫或美(měi)国财政部无意干预(yù)该(gāi)银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师(shī)David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银行发表“破产声明”。但他说：“解(jiě)决(jué)方案（可(kě)能是联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的接管）目前正变得越来(lái)越有可能，因为第一共和银行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日内跌幅(fú)快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国上周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅大于预期，由于市场消化(huà)了(le)疲(pí)弱的美(měi)国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油价周三延续前(qián)一交易(yì)日的跌势(shì)，目前已经(jīng)抹去(qù)了自欧佩(pèi)克(kè)+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全(quán)部涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第(dì)一(yī)共和(hé)银行收跌近(jìn)30％再创历(lì)史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了(le)自OPEC+本月(yuè)初因需求低(dī)迷而减产带(dài)来的(de)价(jià)格涨幅(fú)。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路径“扑(pū)朔迷(mí)离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让(ràng)美联(lián)储(chǔ)5月的(de)加(jiā)息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀(zhàng)，一边是(shì)银行系统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此(cǐ)扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引(yǐn)人(rén)瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对于美联储货币(bì)政策(cè)，大概率(lǜ)还是维持加(jiā)息的(de)大方向(xiàng)，只不过加息(xī)力度会维(wéi)持(chí)25个基点，不会像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀增速依旧处于历(lì)史(shǐ)高位，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的通胀’3月(yuè)住(zhù)房(fáng)租金价格指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽(jǐn)管高(gāo)利率和(hé)美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我们测(cè)算当前美国私(sī)人部门(mén)资产负债表受冲击的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经(jīng)济减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货币(bì)政策转向。从历史上美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀下的美联储加息并不会(huì)因经济减速而转向(xiàng)。此外(wài)，美国(guó)地区银行担忧引发(fā)银行股大跌，但(dàn)由于当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次(cì)贷(dài)危(wēi)机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机爆发时过(guò)渡去杠杆(gān)，金融市场(chǎng)系(xì)统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究(jiū)院首席宏观分(fēn)析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为(wèi)，由(yóu)美国银行业“爆(bào)雷”引(yǐn)发系统性风(fēng)险的可能性(xìng)是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著控制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策部门(mén)应对危(wēi)机的速(sù)度和积极性(xìng)非常高，在(zài)这种形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率(lǜ)比较低的(de)。对于(yú)通(tōng)胀率，当前市场主(zhǔ)流的(de)预测(cè)对(duì)5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定(dìng)降息概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出(chū)现了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者非(fēi)金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在这个(gè)通胀水平预测(cè)下，美联储(chǔ)是(shì)不会在7月份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将从(cóng)几十年来(lái)的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧。其中，一方是安(ān)联(lián)环球投资和西(xī)部信托等公(gōng)司认为，美联储和其他(tā)央(yāng)行将在加息方面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继(jì)续加息、控制通(tōng)胀到2％的目(mù)标可能会(huì)让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑(yí)，面对粘性极强的通胀，美(měi)联(lián)储和其他央行(xíng)的政策(cè)制定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让(ràng)数(shù)百万人失业(yè)的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终(zhōng)可(kě)能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数降(jiàng)至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银(yín)行业(yè)信贷收(shōu)紧导致消(xiāo)费(fèi)者信心指数(shù)下降，消(xiāo)费支出增(zēng)速放(fàng)缓是确定性事件(jiàn)，说明(míng)未(wèi)来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件。然(rán)而，由(yóu)于美国居(jū)民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不至于出发市场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以验证这一(yī)点(diǎn)。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未来并不(bù)排除由于经济严重减速加快导(dǎo)致(zhì)大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最近(jìn)的美国居民部(bù)门信用卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率(lǜ)经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边际(jì)上(shàng)会有(yǒu)恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经(jīng)经过了十(shí)年的去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负(fù)债处于一个相对(duì)健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张(zhāng)，这(zhè)显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部(bù)门的需求仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面(miàn)的(de)背景，一是按照历史(shǐ)经验(yàn)看(kàn)，海外加息结束到降息之间(jiān)就是(shì)一个容易(yì)出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是(shì)能够(gòu)激发风(fēng)险偏(piān)好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同(tóng)比(bǐ)高点接近(jìn)看到，在中国没有更多刺(cì)激政(zhèng)策(cè)的(de)情(qíng)况(kuàng)下，市场对(duì)全球经济的预期想要进(jìn)一步边际改善是(shì)比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下(xià)，近日A股的主线题(tí)材下(xià)跌与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了(le)一(yī)个激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导(dǎo)火索。”赵旭初认为(wèi)，今年大(dà)的(de)宏观周(zhōu)期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明(míng)显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对危机的速度(dù)又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎ却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝o)致各类风险资(zī)产难以出(chū)现大幅度(dù)的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上(shàng)涨时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全面下行。沪(hù)铜主力合(hé)约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金(jīn)属研究总监展大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发(fā)因素，一是临近美联储5月份议息(xī)会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪；二是(shì)面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资(zī)金(jīn)提前流(liú)出规避不(bù)确(què)定性(xìng)风险；三是前一晚欧美(měi)银行(xíng)季(jì)报再爆(bào)利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银行业危机蔓延的(de)担(dān)忧，避险情绪(xù)骤(zhòu)然升温，美股大(dà)幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为有色板块(kuài)全面下行(xíng)的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对市场的扰(rǎo)动较(jiào)大。市场一(yī)直在衰退论(lùn)和加息预期之间摇摆不定(dìng)。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又(yòu)会使(shǐ)得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降低后(hòu)又不得不(bù)面对高(gāo)企的(de)通胀数(shù)据，美联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市(shì)场又继续预测(cè)衰退(tuì)，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一假(jiǎ)期，之前(qián)看多(duō)需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得(dé)价格下跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部(bù)分品(pǐn)种还在区(qū)间运行(xíng)，除了锌的(de)空头(tóu)势(shì)头(tóu)较为明(míng)显，而(ér)镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表(biǎo)示，二(èr)季度是有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续(xù)了(le)需求(qiú)的(de)强预期(qī)，有(yǒu)色一(yī)度出现触(chù)底反弹和冲(chōng)高预期，但(dàn)随着4月旺季过半，市(shì)场却出(chū)现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行业样(yàng)本企业开工率却出(chū)现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份明(míng)显放缓；二(èr)是部分下游加(jiā)工(gōng)企业订单难(nán)以为继，且产(chǎn)成品库存较往(wǎng)年出现(xiàn)小幅(fú)累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前的“强预(yù)期”出现“弱兑现”的(de)情(qíng)况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰(shuāi)退+加息’的(de)宏观(guān)环(huán)境(jìng)并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国(guó)内劳动节(jié)假期即将到(dào)来(lái)，资金从有色(sè)市场流出规避不确定性风险(xiǎn)，价格出现(xiàn)回调并不(bù)意外，昨日有色价格(gé)快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的集(jí)中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏(péng)表(biǎo)示，不(bù)过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱，因此若价(jià)格在节前持(chí)续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企(qǐ)业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何燕艳介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最近几周出现了高位停(tíng)滞，没有进(jìn)一步(bù)的增长，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大跌到目前的状(zhuàng)态，现货上(shàng)面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的(de)偏振荡。<却之不恭受之无愧是什么意思，却之不恭受之有愧是接受还是拒绝/p>

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过于一致，主(zhǔ)流(liú)观点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾(wěi)声(shēng)，最坏的时候已经过去(qù)，但今年可能不(bù)会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一(yī)致的情(qíng)况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联(lián)储(chǔ)的结果导向很可能使得加(jiā)息时(shí)间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就会(huì)有超预期的下跌(diē)。最主要的(de)是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上供应的增(zēng)速，整个周期是向下(xià)而不(bù)是向上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持中(zhōng)线(xiàn)偏空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是(shì)对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映市(shì)场对未来(lái)一个(gè)季度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求(qiú)预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对(duì)有(yǒu)色(sè)板块的短期(qī)或短线影响(xiǎng)并不显著(zhù)，短期(qī)可关注(zhù)供求现状与价格趋(qū)势的关系(xì)以及可能突发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色(sè)而言(yán)，投资者更多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风(fēng)险事件，从(cóng)而(ér)放大(dà)了价格短(duǎn)线的波动(dòng)性(xìng)，带来持(chí)仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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