昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门(mén)会(huì)议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于(yú)“暂停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美(měi)联储可能不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易(yì)员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受(shòu)债(zhài)务上限事态(tài)发展(zhǎn)的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价格(gé)跳涨、收益(yì)率(lǜ)跳水，对(duì)利率(lǜ)前景敏感的两年(nián)期美(měi)债收(shōu)益(yì)率迅(xùn)速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一(yī)度较(jiào)高位(wèi)回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所(suǒ)创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐(zhú)步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上(shàng)限谈判暂停(tíng)拖累三(sān)大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近(jìn)1％，热(rè)门(mén)中概(gài)股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周(zhōu)基本(běn)金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水(shuǐ)平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽(niǔ)约(yuē)黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继(jì)续进行(xíng)债务上限谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)解决不了任(rèn)何问(wèn)题，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政紧急措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致(zhì)力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号(hào)称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不加(jiā)息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意味着美联储(chǔ)峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就(jiù)业(yè)和通(tōng)胀造成(chéng)的负面影响，可能(néng)无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立(lì)场现在是(shì)对经济增长具有(yǒu)限制性(xìng)的。做太多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今为止(zhǐ)收紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷(dài)收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更多(duō)数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然(rán)后再决(jué)定可(kě)能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来(lái)前(qián)景面临着历史(shǐ)性(xìng)高企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步收紧多(duō)少而作出决定(dìng)。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银(yín)行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银行业压力将影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结构预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期货2309合约的(de)日内平今(jīn)仓(cāng)交(jiāo)易手(shǒu)续费标(biāo)准(zhǔn)调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三方(fāng)面：一是产业供需(xū)结构预期(qī)转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自(zì)的(de)原因并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原(yuán)因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面(miàn)出现较大(dà)跌幅阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊。除此之外，本(běn)周检(jiǎn)修(xiū)量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧累库，可见下游的持货意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库的(de)影响下，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主(zhǔ)要(yào)原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局(jú)面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具(jù)体介绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴能源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号(hào)线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于6月(yuè)点火投(tóu)产，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱和40万(wàn)吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源的天然(rán)碱预计生产阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘面在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结(jié)构在9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期的，市场也已充(chōng)分计(jì)价，这一点(diǎn)从9月(yuè)合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到(dào)验证。在(zài)这个供需(xū)转宽松的预期下，产业(yè)链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻(bō)璃深加工厂缺(quē)乏强有力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿(yuàn)相比4月降低。从玻(bō)璃产销数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据(jù)，5月份(fèn)产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增(zēng)日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨(dūn)，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要(yào)是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻璃(lí)价格在去库逻辑下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利(lì)润(rùn)改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从(cóng)宏观因(yīn)素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品(pǐn)价(jià)格承压，纯(chún)碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从(cóng)持仓上(shàng)看(kàn)，部(bù)分市(shì)场资金在做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头配置(zhì)，强化(huà)了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“从商(shāng)品格(gé)局看，纯碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短(duǎn)期(qī)检修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动，商(shāng)品从偏紧到过(guò)剩的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续(xù)向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等(děng)待的(de)则是中下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求存在缺(quē)口(kǒu)的情形(xíng)下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本(běn)，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改变，否则(zé)纯碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期(qī)则(zé)还是要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源(yuán)的(de)后续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能(néng)源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工端(duān)主体封(fēng)顶数量较多(duō)，那(nà)么(me)玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游深(shēn)加工(gōng)订单数(shù)量也(yě)将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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