随着一季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长(zhǎng)风格(gé)基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经理(lǐ)认(rèn)为，中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍较小，战略(lü20mm等于多少厘米 20mm是多大è)上将推(tuī)动 A 股(gǔ)的(de)上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革(gé)

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基(jī)金旗(qí)下(xià)一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业(yè)并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续(xù)第(dì)五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实(shí)养老(lǎo)2040五年等基金将华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相比(bǐ)去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿(yì)份，相比去年末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只(zhǐ)，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股，对(duì)于基本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓持有易方达(dá)供给改革，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多(duō)年化(huà)工(gōng)研究经验(yàn)，他坚持(chí)在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大(dà)能力(lì)圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华(huá)泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富(fù)科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持(chí)份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基金增持(chí)前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依(yī)次为易方(fāng)达(dá)安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(20mm等于多少厘米 20mm是多大hǎo)，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政策(cè)的(de)提振与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大(dà)；而地(dì)产(chǎn)和(hé)新能源(yuán)等板块表现较弱(ruò)。从一季度披露的情况上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基金(jīn)经(jīng)理在一季度末对涨幅过高行(xíng)业(yè)基(jī)金进行了减(jiǎn)仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中(zhōng)表示，本季(jì)度(dù)基(jī)金(jīn)主要进(jìn)行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加其他确定性较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解(jiě)禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分(fēn)依然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的(de)投(tóu)资机会不断增(zēng)厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信(xìn)用(yòng)债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年(nián)市场(chǎng)的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其他(tā)方面没有明显的(de)偏离，整体上比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断(duàn)，在操作上，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相(xiāng)关(guān)的基金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧预见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于(yú)对长期基本(běn)面(miàn)、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调(diào)整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平(píng)安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的(de)权(quán)益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收(shōu)益。整体而(ér)言，通过(guò)动态再平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了(le)深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能够(gòu)长期拿得(dé)住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上涨(zhǎng)的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年度目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有一季(jì)度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整(zhěng)配置主要(yào)方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘(pán)暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较(jiào)高板块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金(jīn)融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济(jì)活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展(zhǎn)望(wàng)后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资产复苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏观(guān)经(jīng)济处(chù)于(yú)底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要(yào)关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技(jì)术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的(de)潜在(zài)超预期机会(huì)。投(tóu)资(zī)端关注(zhù)地产链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成(chéng)长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示(shì)，对于国内(nèi)权益来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值(zhí)分位、相对债券资(zī)产(chǎn)的估(gū)值处(chù)均在具备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资(zī)提供一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上(shàng)虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉(jué)择加码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加(jiā)的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可控等(děng)领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新(xīn)技术对经济各个领(lǐng)域(yù)的(de)影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济处于(yú)复(fù)苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能激(jī)活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改(gǎi)善(shàn)幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报(bào)超(chāo)预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本(běn)面的改善，并(bìn20mm等于多少厘米 20mm是多大g)打开(kāi)估(gū)值提(tí)升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代(dài)的(de)关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的方(fāng)向(xiàng)。短周(zhōu)期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能在下半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而(ér)人工智能(néng)等(děng)技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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