银(yín)行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第(dì)一(yī)共和银(yín)行盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报道，知情人士说，几(jǐ)个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行已(yǐ)在为其部(bù)分业务寻找买家，但潜(qián)在的收购方担心承担过多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行注资300亿(yì)美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫或美(měi)国(guó)财政部无意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款(kuǎn)保险公司是否会对此家银行发表“破(pò)产声(shēng)明(míng)”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有可能，因为第(dì)一共和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨，美、布两(liǎng)油日内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据，对美(měi)国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价周(zhōu)三延(yán)续前(qián)一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道称，美国(guó)联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评(píng)级，将限制第一共和银行(xíng)从美联储(chǔ)取得融资的渠(qú)道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月原(yuán)油期货福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的价格(gé)涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让美联储5月的加息路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍(réng)然高企(qǐ)的(de)通(tōng)胀，一(yī)边(biān)是银(yín)行系统(tǒng)危机以及由此扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政策，大概(gài)率还是维持加息的大方向，只不过加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力度(dù)加息。

　　“首先(xiān)，考虑到(dào)美(měi)国通胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高(gāo)位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅(jǐn)回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格(gé)指数增速(sù)高(gāo)达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业危机引发了经济减速，但是据我们(men)测算当前美国(guó)私(sī)人部门(mén)资产(chǎn)负债表受冲(chōng)击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度(dù)出现，短期经济减速不至(zhì)于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美(měi)联储加息的经验来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储加息(xī)并(bìng)不(bù)会因(yīn)经济减速而转(zhuǎn)向。此(cǐ)外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行(xíng)股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前(qián)美国商业银行危机主要是资产负责错(cuò)配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层嵌套和加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风(fēng)险(xiǎn)暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银(yín)行业“爆雷”引发系统性风险的可能性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控(kòng)制通胀”的目(mù)标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注(zhù)系统(tǒng)性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是(shì)4％，即便到了市场认为有一(yī)定降息概率的7月(yuè)，CPI预测(cè)也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是出现了几乎失(shī)控的风(fēng)险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否(fǒu)则在这(zhè)个(gè)通胀水(shuǐ)平预测下，美联储是不会(huì)在7月(yuè)份就去(qù)做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一争论，全球(qiú)知名机构的(de)基(jī)金(jīn)经理们也开始(shǐ)产(chǎn)生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球投资(zī)和西部(bù)信(xìn)托等公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行将在加息(xī)方面取(qǔ)得胜利(lì)，即使这意味着继续(xù)加息、控(kòng)制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退(tuì)。而另一方面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通(tōng)胀，美(měi)联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话(huà)说，央行(xíng)们最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显(xiǎn)示，4月美(měi)国消(xiāo)费者信心(xīn)指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年7月以来(lái)最低水平。对(duì)此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说明未来美国(guó)经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在(zài)2月还是维(wéi)持正增长(zhǎng)，使(shǐ)得市(shì)场避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过(guò)贵金(jīn)属温和(hé)反弹也可(kě)以验(yàn)证这一点。不过，随着(zhe)美国居民利息支出占可支(z福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗hī)配收入的(de)比(bǐ)例越来越高，未来(lái)并不排除(chú)由于(yú)经济(jì)严(yán)重减速加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模恐慌(huāng)再现(xiàn)的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费(fèi)者信(xìn)心的(de)下降和最近(jìn)的(de)美国居(jū)民部(bù)门信用卡违约率上升是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境(jìng)下(xià)，居民部门(mén)的资(zī)产负(fù)债表和收入(rù)状况边际上会有恶化也是情(qíng)理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本(běn)身资产负债处于一个相(xiāng)对健(jiàn)康(kāng)的状况，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升(shēng)，美国(guó)居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍(réng)然十分有韧(rèn)性(xìng)。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市(shì)场避险情绪的催(cuī)化有两(liǎng)方(fāng)面的背景，一是按(àn)照历(lì)史经(jīng)验看(kàn)，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能(néng)够激发风险偏(piān)好的中国这边的复苏环(huán)比高点(diǎn)已经(jīng)看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更多刺激政(zhèng)策的(de)情(qíng)况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的(de)背景(jǐng)下，近日(rì)A股(gǔ)的主线题(tí)材下跌(diē)与海外(wài)银行业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了一个(gè)激发避险情绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大(dà)的宏观周期和前几年有所不同，国内和(hé)海外出现明显的周期背离，且海外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边的持续性共(gòng)振(zhèn)，这就导致(zhì福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗)各类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅度(dù)的流畅单边行情，比较合适(shì)的操作思路应该是“在(zài)下(xià)跌(diē)时不(bù)过分(fēn)恐慌、在上(shàng)涨时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观(guān)环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有(yǒu)色(sè)金属板(bǎn)块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研究所有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)研究总监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联(lián)储5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基点的概(gài)率(lǜ)升至高(gāo)位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面(miàn)临国内五一假(jiǎ)期，资金提(tí)前流出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是(shì)前一晚(wǎn)欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市场对(duì)银行业(yè)危机蔓(màn)延的担忧，避(bì)险情绪骤然升(shēng)温，美股大(dà)幅下挫(cuò)，美元指数快速回升，成为有色板块(kuài)全面下行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰动较(jiào)大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行(xíng)业(yè)和全球(qiú)经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得(dé)加息预期降(jiàng)低。加息预期降低后又不(bù)得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加(jiā)息不应停止(zhǐ)，市场又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复始。”国(guó)海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析师何燕艳表示(shì)，此外，国内面临五一假期，之前看多需求修复(fù)的情绪慢慢平复(fù)，也(yě)使得价格下跌。

　　具(jù)体品种来看(kàn)，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺季，4月的(de)开局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季(jì)过(guò)半，市(shì)场却出现不一样的(de)声音。一是精(jīng)炼铜及再生铜制杆(gān)、铝材加工和镀(dù)锌板等(děng)行业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下(xià)降，社会库存(cún)虽(suī)然持续(xù)去(qù)化(huà)，但速度较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订(dìng)单难以为继(jì)，且产成(chéng)品库存较往年出现(xiàn)小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味(wèi)着(zhe)之前的“强(qiáng)预(yù)期”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支(zhī)了(le)部分旺季的需求。

　　“对(duì)铜(tóng)价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并不支持价格(gé)高走，同时国内劳动(dòng)节假期即(jí)将到来，资(zī)金从有色市场流出规避不确定性风(fēng)险，价格出现回调并(bìng)不意外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间对利空因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨(jǐn)慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若(ruò)价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节(jié)。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行(xíng)业数据来看，下游需(xū)求无疑(yí)是在慢慢(màn)复苏的(de)。如房屋竣(jùn)工(gōng)面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几周出(chū)现了高位停滞，没(méi)有进一步的(de)增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没能(néng)有(yǒu)力提(tí)振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目(mù)前的状态，现(xiàn)货上面(miàn)买(mǎi)盘又(yòu)会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的(de)市(shì)场(chǎng)预期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近尾声(shēng)，最坏的(de)时(shí)候已经过(guò)去，但今年可能不会降息。我(wǒ)们(men)要警惕(tì)这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因(yīn)为美通胀高(gāo)位(wèi)持续，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得(dé)加息时(shí)间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场就会有超预期(qī)的下(xià)跌。最主要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向(xiàng)上(shàng)。因此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作(zuò)。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的预期，更多的是反(fǎn)映市场对未来一个季(jì)度、半年度(dù)甚(shèn)至更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认为，其(qí)对有色板块的短期或短线影响并不显著(zhù)，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能(néng)突(tū)发的(de)风险事件上。“对有色而言，投资(zī)者更(gèng)多担心的是在多(duō)空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突(tū)发未(wèi)知的风险事件(jiàn)，从而放(fàng)大了价格短线的波动性(xìng)，带来持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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