昨天深夜，美国债务上限谈判突然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上(shàng)午，美国共(gòng)和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格雷夫(fū)斯与白宫(gōng)代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后不(bù)久就突然离开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻(yù)，目前(qián)谈判处于(yú)“暂停”状态。格雷夫斯(sī)强调，他不(bù)知道双方是否会在周(zhōu)五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔(ěr)称，银行业的压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信(xìn)贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为77.6％。与(yǔ)美(měi)联(lián)储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎(hū)更受债务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话(huà)期间(jiān)，美(měi)股(gǔ)跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创(chuàng)的两个月来(lái)高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个(gè)基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的3月末以来高(gāo)位。鲍威(wēi)尔讲话结束后(hòu)，美债(zhài)收益率逐(zhú)步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美(měi)元(yuán)的跌(diē)势未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股指盘中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色(sè)金(jīn)属大多(duō)上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计下跌(diē)邵阳学院是几本大学1.89％，创2月3日(rì)一周以来最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月(yuè)原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上(shàng)限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢(huī)复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债务上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜(bài)登推动的增(zēng)加政(zhèng)府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是，美国(guó)财政部(bù)现金余额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措施余额还剩下(xià)920亿(yì)美元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信(xìn)贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币(bì)政(zhèng)策观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他(tā)提(tí)供的利率路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国(guó)通胀远远高于我们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是(shì)经济保持强劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银行业危(wēi)机导致的(de)信(xìn)贷条件收紧(jǐn)，可能(néng)意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高的水平就能成功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长具(jù)有限制(zhì)性的(de)。做太多与做(zuò)太(tài)少的(de)风险正变得(dé)更加(jiā)平衡。我们面(miàn)临着迄今为(wèi)止收(shōu)紧政策的效应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力导致(zhì)的信贷收紧(jǐn)程度(dù)等多重不确(què)定性。有鉴(jiàn)于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定可(kě)能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准(zhǔn)确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不(bù)确定性(xìng)，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨(zuó)日纯碱和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货(huò)研(yán)究所负责人闾振兴(xīng)表示，主要有三方面(miàn)：一是产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者(zhě)在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱玻(bō)璃(lí)作为空头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽(suī)都偏(piān)弱(ruò)，但南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的(de)原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大(dà)的主(zhǔ)要原因(yīn)在(zài)于远兴投产的(de)消息面(miàn)刺(cì)激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增(zēng)加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨(dūn)，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预期、库(kù)存累(lèi)库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于(yú)前期（3月和4月(yuè)）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨(jǐn)慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下滑(huá)。在现货(huò)松动(dòng)、产销较弱的(de)局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然碱和(hé)40万吨小苏打(dǎ)。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和(hé)低成(chéng)本(běn)纯碱的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期的(de)，市场也已(yǐ)充分计(jì)价，这一点(diǎn)从(cóng)9月合约的深贴水可以得(dé)到(dào)验(yàn)证。在这个供需转(zhuǎn)宽(kuān)松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向(xiàng)期(qī)货回归的方(fāng)式收敛基差(chà)上(shàng)可(kě)以得到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月(yuè)中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历史数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补(bǔ)库(kù)意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖(hú)北(běi)地(dì)区产(chǎn)销数据平均(jūn)为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份产销(xiāo)数据大幅(fú)下滑(huá)。5月还要新增(zēng)日(rì)熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量(liàng)1000吨。预计(jì)2023年9月(yuè)份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在去邵阳学院是几本大学库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端表现并不(bù)乐观，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振兴介绍(shào)，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济(jì)复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是(shì)空头配(pèi)置(zhì)，强化了二(èr)者(zhě)的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关(guān)注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价(jià)格(gé)下(xià)跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大(dà)概(gài)率事(shì)件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说，对于玻(bō)璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意愿(yuàn)何时能(néng)够起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对未来的需求是否存在旺(wàng)季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需(xū)求存(cún)在缺口的情形下，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格(gé)开始冲击(jī)成(chéng)本，或是(shì)供(gōng)需上有重大改(gǎi)变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然(rán)维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或(huò)使得低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌方式来修复；二(èr)是月供需预期博(bó)弈(yì)相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文(wén)敏表示，纯碱后市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续(xù)投(tóu)产(chǎn)进展(zhǎn)、碱价(jià)降价(jià)幅度(dù)。若远(yuǎn)兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继(jì)续保持，中长(zhǎng)期则(zé)视终(zhōng)端需求变动(dòng)来判断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工(gōng)订单情(qíng)况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工(gōng)订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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