近日，国内上市交易的(de)4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表现不(bù)佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利(lì)润(rùn)方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及，本期(qī)已实现收益(yì)指基金本(běn)期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其(qí)他收入（不含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资者的偏(piān)好。从(cóng)份额变动来(lái)看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达(dá)27％；建信能源化工期货ETF份额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消(xiāo)息(xī)在(zài)资本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆(dòu)丰(fēng)产上市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于(yú)偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投(tóu)资(zī)策略和运作分(fēn)析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡(dàng)调整，在三月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势(shì)，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前(qián)期走势主要(yào)身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性受制于白银工业(yè)属性及(jí)美联(lián)储加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银行业出现流动(dòng)性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性情，同时也(yě)需关(guān)注(zhù)突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(y身份证号码倒数第二位是奇数是男性还是女性，身份证号码倒数第二位是奇数的是男性还是女性ǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两次(cì)各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显示美联储今年或还有一(yī)次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵(guì)金属相(xiāng)对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性(xìng)及金银比价的相对(duì)高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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