北京(jīng)时间5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特(tè)和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小时的(de)互动提(tí)问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投(tóu)资、成(chéng)功以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹果(guǒ)以及(jí)公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆(liàng)车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中的重要(yào)位(wèi)置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家(jiā)公司可以与台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次(cì)股东会最新观点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内容，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供应给(gěi)它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛购买(mǎi)，我(wǒ)们也(yě)会把产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年(nián)的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不(bù)在于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最(zuì)初觉得走(zǒu)对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还是(shì)不(bù)行。喜诗(shī)糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽然(rán)有自(zì)己(jǐ)的魔力(lì)，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电(diàn)影(yǐng)行业是(shì)一个（经(jīng)营(yíng)）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客流(liú)量减少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了(le)

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微(wēi)软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于(yú)微软，我认为他(tā)们已经做得非(fēi)常出色(sè)了，为了达(dá)成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定(dìng)会(huì)成功，这(zhè)也不是(shì)愿意多花钱(qián)就能(néng)解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即(jí)使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视(shì)暴雪(xuě)有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定(dìng)苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希尔(ěr)持仓占比已超过了(le)能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的(de)占比超过(guò)了(le)能源业务(wù)。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者(zhě)的习惯(guàn)。如果(guǒ)让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车(chē)，我(wǒ)想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知(zhī)道什么(me)是正(zhèng)确(què)的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接近了(le)危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁路(lù)、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的商业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元(yuán)买一(yī)部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车，要么放弃(qì)他们(men)的(de)iPhone，我想，他们会(huì)放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前(qián)发送(sòng)了提问(wèn)，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入卖(mài)出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围内管理最完善且(qiě生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写)最重要的公司之一，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很(hěn)多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前我(wǒ)们没(méi)有一家公(gōng)司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导(dǎo)地位。何况它们(men)还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯(sī)克(kè)高估了自己，

　　可他(tā)是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特(tè)，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴(bā)菲特(tè)的回(huí)答(dá)是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一(yī)些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标(biāo)。我们的不同(tóng)之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻(xún)找简单、确定(dìng)性高(gāo)的工(gōng)作(zuò)，我不想(xiǎng)要那(nà)么多的失(shī)败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥(yōng)有整个(gè)世(shì)界，但20年(nián)后，他们(men)正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在(zài)美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此(cǐ)外，美国(guó)的汽车公司还会面临(lín)来(lái)自世界各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并(bìng)非如此，法拉利就处于一个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来(lái)了巨大的成(chéng)本和(hé)巨(jù)大(dà)的(de)风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的资金成本和巨大(dà)的(de)风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在(zài)回答新加坡投资者关于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化操作程度非常高，但我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为人工智(zhì)能并不(bù)能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发(fā)明(míng)AI的(de)初衷是(shì)好的，但(dàn)很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的机会在(zài)降低(dī)，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴(bā)菲特说，“现(xiàn)在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表(biǎo)没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都(dōu)有新的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出(chū)现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做(zuò)了(le)很多投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能源(yuán)向新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市(shì)场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然(rán)后将(jiāng)这些计划进行(xíng)整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同(tóng)步(bù)规划，我们希(xī)望(wàng)2030年的碳(tàn)足迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希望能够取得的(de)成绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体(tǐ)系(xì)

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开(kāi)向美国(guó)公众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的(de)情况(kuàng)都(dōu)非(fēi)常相似(shì)，恐惧(jù)总(zǒng)是会传(chuán)染(rǎn)的，我父(fù)亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那(nà)一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就(jiù)是成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧，这是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储(chǔ)投放的天(tiān)量(liàng)流(liú)动(dòng)性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市(shì)场普遍(biàn)在批评美(měi)联储(chǔ)失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题(tí)，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他(tā)表示(shì)，我们在第(dì)二次(cì)世界大战中付出了代价(jià)。我们(men)每个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的战争债券、国防(fáng)债券(quàn)和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计(jì)宏(hóng)观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明，但(dàn)要(yào)恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我们不知道会发(fā)生(shēng)什么，因(yīn)为在目前的情况下，可(kě)能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下(xià)许多银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一(yī)个(gè)非(fēi)常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的《银行控股(gǔ)公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案(àn)》没有(yǒu)通过(guò)，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对(duì)货(huò)币失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是(shì)储备货币，我看不到任何其他货币(bì)能(néng)够取(qǔ)代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人们(men)会对货币失去信心(xīn)，他(tā)们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知(zhī)道这(zhè)不是一(yī)个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是(shì)一家保险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，过(guò)去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没有一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽(suī)然有人诟(gòu)病(bìng)盖可保险已(yǐ)经是一家技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司(sī)。他同时解(jiě)释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作要比想象(xiàng)的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季(jì)度(dù)业绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域

　　从来就不特(tè)别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多(duō)严(yán)重，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地(dì)产领(lǐng)域(yù)更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特别(bié)活(huó)跃(yuè)，因此也不会(huì)受到不良贷款等一(yī)系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国和世界(jiè)很多地方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没(méi)有追索(suǒ)权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公司面临的(de)机遇和(hé)挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其中(zhōng)不仅(jǐn)有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫(yì)情和供应方面(miàn)的挑(tiāo)战(zhàn)，不(bù)过还面临劳(láo)工问题(tí)和(hé)其他(tā)一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了(le)

　　超过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多(duō)的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造了(le)超过5000亿美元的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元(yuán)的(de)运营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们(men)收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的(de)现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购(gòu)伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以(yǐ)当一家好(hǎo)公(gōng)司面临被卖掉的时候，我们(men)需要足够的(de)资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的钱，我们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在短期利(lì)润和长(zhǎng)期防(fáng)御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一(yī)些，例(lì)如，当(dāng)我们(men)在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的是(shì)，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的(de)是消(xiāo)费者的行(xíng)为，我们不能洞悉(xī)企业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利(lì)！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔(ěr)一(yī)定会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我(wǒ)还(hái)在位(wèi)，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一(yī)些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者去(qù)管理更多(duō)的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终(zhōng)决定(dìng)的(de)那个人。未(wèi)来(lái)我们还(hái)需(xū)要(yào)更(gèng)多(duō)的(de)优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对(duì)其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可(kě)取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之(zhī)一，他的(de)地位无(wú)可取代。阿吉特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个(gè)体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他(tā)绝对(duì)是世界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透(tòu)露到访日本(běn)五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介绍给那(nà)些生(shēng)意(yì)伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充(chōng)道，“我们确实希望和(hé)（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历(lì)史。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年后伯(bó)克(kè)希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾(gù)，并且为社会(huì)带来(lái)幸福感，拥有无限的资本和大量的人(rén)才(cái)。“就像格雷厄(è)姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被(bèi)认(rèn)为是一个国家的资(zī)产而非负债(zhài)，以(yǐ)往(wǎng)记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大部分(fēn)公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经济(jì)中(zhōng)投入(rù)非常多的钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿用(yòng)，因为股票回(huí)购将同时对股(gǔ)东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么(me)为什么不(bù)通过(guò)回购(gòu)来(lái)提升(shēng)单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了(le)

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行，但这并不适合所(suǒ)有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写某种(zhǒng)价值观，重要的是(shì)：你要践行这(zhè)样的价值观，并和他(tā)们谈论这个价(jià)值(zhí)观(guān)，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上(shàng)都存在各(gè)自的(de)问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗(yí)嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子(zi)的(de)理解(jiě)以(yǐ)及他们的建议(yì)。这件事情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不(bù)同(tóng)时期来做，效(xiào)果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他(tā)们的成长。“有一些(xiē)人完(wán)全不向他(tā)们的(de)孩子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向(xiàng)孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们(men)知道(dào)遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后会(huì)很难(nán)更(gèng)改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格(gé)分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成(chéng)功(gōng)很简单，比如花钱要量入为(wèi)出(chū)，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你(nǐ)一定会成功。如(rú)果做(zuò)不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝(bǎo)在运(yùn)气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，业务中(zhōng)没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上(shàng)起(qǐ)床时，我都感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也(yě)只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环(huán)境，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提(tí)起本(běn)·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我(wǒ)看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书(shū)的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销(xiāo)榜(bǎng)上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再(zài)找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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