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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能需要(yào)进(jìn)一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观(guān)望(wàng)一定(dìng)时间，看看经(jīng)济(jì)数据表(biǎo)现再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不(bù)清楚(chǔ)通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没(méi)有(yǒu)必要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储仍然(rán)可以实(shí)现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力(lì)市场可(kě)能略有(yǒu)疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日表示，香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和(hé)地(dì)区的境(jìng)外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结(jié)算等(děng)方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期(qī)可交易(yì)品(pǐn)种为利率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内(nèi)投资(zī)者需与外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)签署(shǔ)报价商协(xié)议(yì)，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集(jí)中(zhōng)清(qīng)算(suàn)业务的(de)清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并完(wán)成(chéng)内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外(wài)结算公司的(de)清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人(rén)民(mín)币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发(fā)布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情(qíng)况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公告(gào)。2023年(nián学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思)5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tà学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思i)转债在匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易(yì)所债券交易(yì)规则》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂，产地(dì)供给偏(piān)紧，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源(yuán)于(yú)餐饮端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一季度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大豆压榨(zhà)企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预(yù)期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降(jiàng)，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格(gé)持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)预(yù)估(gū)超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价(jià)快速(sù)反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分(fēn)析师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身基本面(miàn)供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的(de)学年是什么意思？应该怎样填，2022至2023学年是什么意思一(yī)项调查显示(shì)，全球第二大(dà)棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产(chǎn)量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国(guó)内(nèi)使用(yòng)量增加。受访的九位分析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第(dì)三个月减少(shǎo)并触(chù)及2022年5月以(yǐ)来(lái)最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有(yǒu)不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼(ní)国(guó)内出口政策(cè)限制(zhì)导致的棕榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下(xià)降，主要是受到年(nián)初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化调整带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一(yī)步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国(guó)和印(yìn)度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存(cún)都不同(tóng)程度下(xià)降，但都仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介(jiè)绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去(qù)库(kù)周期，因(yīn)产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒(dào)挂以及(jí)需求(qiú)国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕榈油的去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让利，这至少(shǎo)需(xū)要产地库(kù)存压(yā)力(lì)明显恢复才有可能(néng)。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国(guó)内(nèi)，存(cún)在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的(de)市(shì)场情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺气(qì)候的(de)预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切(qiè)关注厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场(chǎng)人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对(duì)于(yú)油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的结束，市(shì)场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力(lì)，另外国(guó)内棕榈油(yóu)整体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对(duì)大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴(chái)油政策比例一(yī)段时(shí)期(qī)内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用。

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