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马美如简介沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源链、“一带一路”和运营商在(zài)内的(de)“中特估”方向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运营商PB估值(zhí)分别(bié)处于2016年以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大(dà)幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些板(bǎn)块估值仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一(yī)带一路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高(gāo)于市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其(qí)进可攻、退(tuì)可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和(hé)催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一(yī)路”：在“一带一(yī)路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声明(míng)、中巴联合声(shēng)明等(děng)，以(yǐ)及后续5月召开在即(jí)的第三届(jiè)“一带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利(lì)好不断，板(b马美如简介ǎn)块行情(qíng)得到催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关政(zhèng)策密(mì)集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新(xīn)设国(guó)家数据局。运营商作为“数(shù)字经济(jì)”的基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投(tóu)资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复(fù)苏+人(rén)民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈(yíng)利能(néng)力(lì)修复(fù)，带动能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为原材料(liào)高度依(yī)赖海外供应、同(tóng)时(shí)下(xià)游(yóu)需求基本集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益于(yú)人民币(bì)升(shēng)值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游(yóu)领域(yù)需(xū)求预期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行(xíng)业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三(sān)条投资范式，“中特(tè)估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商等之外(wài)，当前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大型银行等细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。

　　1）机(jī)械（造船）：船舶(bó)制造业作为国家重点支(zhī)持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需(xū)求正在增长，带来包括化学品(pǐn)船与成品油轮(lún)船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国企改革推动造船(chuán)企业重组整合和产能优化之(zhī)下，国内船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优(yōu)化。

　　2）交运(yùn)（公(gōng)路(lù)、铁(tiě)路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据恢(huī)复马美如简介(fù)良(liáng)好。业(yè)绩确定性(xìng)强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增(zēng)速下行，高速公(gōng)路、铁路、港口(kǒu)资产(chǎn)稳健性凸(tū)显，业绩(jì)成长及(jí)确定性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路板块(kuài)上市公司更加注重投资人回报(bào)，多(duō)家公司发布股东回(huí)报(bào)计划，大幅提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大(dà)背景(jǐng)下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估值也具备修复空间(jiān)。2023年以来，信(xìn)贷需求连续三个月(yuè)超预(yù)期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基(jī)调下，后续信贷(dài)、社(shè)融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为(wèi)业绩马美如简介(jì)稳(wěn)定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前(qián)银行PB估值(zhí)处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修复(fù)空间较大(dà)。