金融电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决(róng)界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式(shì)登(dēng)陆港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接(jiē)暴(bào)跌16.82%，全(quán)天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元，惨遭开(kāi)门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间(jiān)第(dì)一只实(shí)现资本(běn)上市的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此(cǐ)次在港(gǎng)交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开(kāi)发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道(dào)是出于何(hé)种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资3亿美元(yuán)、5亿美元，两(liǎng)次(cì)成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香(xiāng)型为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白(bái)酒的第三大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表(biǎo)现来看，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司相比也处(chù)于下风，“股王电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘、口子窖等企业(yè)毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年(nián)时间，广告(gào)费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正(zhèng)在逐(zhú)步(bù)增加。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进(jìn)入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副(fù)主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗下(xià)川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就(jiù)将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌(yǒng)现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化(huà)，下游(yóu)经销商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢誉为神奇教练和好运福星(xīng)。深谙营销的吴向(xiàng)东找来(lái)米(mǐ)卢担任(rèn)金六福(fú)形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装(zhuāng)，面(miàn)带(dài)微笑地说“中国(guó)人(rén)的福(fú)酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民(mín)白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下(xià)，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴(wú)向东也(yě)一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民币财富(fù)位(wèi)列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决不久的(de)第108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在(zài)酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体(tǐ)将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增(zēng)长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开(kāi)始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的高端(duān)消费在疫情场(chǎng)景中并没有(yǒu)太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消费恢(huī)复较(jiào)快。高端(duān)的(de)恢复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力(lì)，仍然(rán)在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛(máo)盾(dùn)：一是产(chǎn)区和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企业(yè)都在向下扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下(xià)的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分劳动人口(kǒu)从农村转移到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售(shòu)价在(zài)300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各(gè)价(jià)格带(dài)白酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线次高端(duān)相关(guān)产品节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走(zǒu)向何方让(ràng)我们拭目以待。

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