私募基金(jīn)运作即将迎来更全(quán)面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金业协会(huì)（下称中基(jī)协）就起草的《私(sī)募(mù)证(zhèng)券投资基金运作(zuò)指引(yǐn)》（下(xià)称《运作指引(yǐn)》）向社会公开征求意见。

　　自2013年6月证券投资基金法将私募证券投资基金(jīn)纳入(rù)统(tǒng)一规(guī)范(fàn)，中(zhōng)基协实施登记(jì)备案以(yǐ)来，我(wǒ)国(guó)私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)行业发(fā)展迅速，规模不断增(zēng)加。截(jié)至2022年年末(mò)，中基协已登记私募(mù)证券投资基金管(guǎn)理人9000余(yú)家，存(cún)续私募证券投资基金(jīn)9.3万只，规模5.6万亿元(yuán)。私募证券投(tóu)资基金交易策(cè)略逐步多元化(huà)，交(jiāo)易活跃，投资资(zī)产覆(fù)盖(gài)股票、基金(jīn)、债券和场内外(wài)衍(yǎn)生品(pǐn)，已经成为资本市场重要(yào)的机构投资者之一。中基协结(jié)合私募(mù)证券(quàn)投资基金行业实践，坚持(chí)规范发展和问题(tí)导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针对(duì)重点问题予以规范，完善(shàn)私募证券(quàn)投资基金运作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二(èr)条，对私募证券投资基金募集、投资、运作管理等环节提(tí)出了规(guī)范要求。具(jù)体来看(kàn)：

　　募集要求(qiú)方面，在募集及存续门槛(kǎn)要求(qiú)上，明确(què)私募证券投资基(jī)金初(chū)始募集及存(cún)续规模不得(dé)低于1000万元(yuán)。

　　今年2月(yuè)，中基协发布(bù)了修订后的《私募投资基金(jīn)登(dēng)记备案办法》（下(xià)称《备案办法》）及(jí)配(pèi)套指引，进一(yī)步明确了私募登(dēng)记备案标准，其中就提(tí)出私(sī)募证券基金初始实缴募集(jí)资金规(guī)模不低(dī)于1000万元人(rén)民币(bì)。此次《运作指(zhǐ)引》的相(xiāng)关要(yào)求(qiú)与《备案办法(fǎ)》衔接。

　　但引发市场(chǎng)热议的是，基金(jīn)合同中(zhōng)应当明确约(yuē)定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续60个(gè)交易日出现基金资产净值低于(yú)1000万元人民币的(de)，该(gāi)私募证(zhèng)券投资基金进入清算流(liú)程。

　　有行业人士(shì)认为，《运作(zuò)指引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的(de)基(jī)础上(shàng)，增(zēng)加了存续要求(qiú)，这可以有(yǒu)效(xiào)避免(miǎn)《备案(àn)办法》出台后，通过募(mù)集(jí)资金(jīn)后再赎(shú)回的方式(shì)备(bèi)案的“壳基金”。此外，这也(yě)体现行业的“扶强除劣”趋势，中小规模(mó)的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎(shú)管(guǎn)理上，为加强流(liú)动性风险管理(lǐ)，《运作指引》要求私募证券投资基金开放申(shēn)赎频率不得高于(yú)每(měi)月一次(cì)。为引导投资者(zhě)理性投资、长期投资，《运作指引》明确基金(jīn)合同应当约定投资者不少于6个月的份额锁(suǒ)定期(qī)安排(pái)。

　　投资要求方面，在(zài)组(zǔ)合投资要求(qiú)上，为(wèi)引导私募证券投资基金管(guǎn)理人提升(shēng)专业投资能力，组合投(tóu)资、分散风险，要求私募证券投资基金采(cǎi)取(qǔ)资产组合(hé)的方式进行(xíng)投(tóu)资(zī)。单只私募(mù)证券投(tóu)资基金投资于同一(yī)资产的(de)资金(jīn)，不得超过该基(jī)金净资产(chǎn)的25％；同(tóng)一私募基金管理人管(guǎn)理的全(quán)部(bù)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金投(tóu)资于同一资产(chǎn)的资金，不得超(chāo)过该资产的(de)25％。银行活(huó)期存款、国债、中央(yāng)银行(xíng)票(piào)据、政策性金融债、地方政府(fǔ)债(zhài)券、公开募集基金等(děng)中国证监会、协(xié)会(huì)认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作(zuò)指引》还(hái)明确禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架(jià)构应当清晰、透明，不得通过设置复杂架构、多(duō)层嵌套等方式规避监(jiān)管(guǎn)要(yào)求。私募证(zhèng)券投资基金投资于(yú)其他私(sī)募证券投(tóu)资(zī)基(jī)金或者金融(róng)机(jī)构发行的资(zī)产管(guǎn)理产品的，应当明确(què)约定所投资(zī)的(de)私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金(jīn)或(huò)者(zhě)资产管理产品不再投资除(chú)公开募集基金以外的其(qí)他(tā)私募证券投(tóu)资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外衍生品(pǐn)投资要求上，明确私募基金应(yīng)当以风险管理(lǐ)、资(zī)产配(pèi)置为目标(biāo)开展衍生品交易，不得(dé)将衍生品交易异(yì)化为股票、债(zhài)券(quàn)等场内标(biāo)的的杠杆融资工具，不得(dé)为不(bù)适(shì)格投资者提(tí)供通道服务(wù)，提出集中度(dù)、杠(gāng)杆等要求(qiú)。

　　运作管(guǎn)理(lǐ)要求方(fāng)面，要求私(sī)募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内部制度，遵循(xún)投资者利益优(yōu)先与公平(píng)交易原则，防范(fàn)利益输送(sòng)。对量化(huà)私募证券(quàn)投资基(jī)金(jīn)在交易(yì)系统安全、异(yì)常交易监(jiān)控、内部管(guǎn)理、资(zī)料保存、产(chǎn)品命名(míng)等方面提出规范要求。进一步细化对私募证券(quàn)投资基金投资运作(zuò)（如衍生品、境外(wài)资(zī)产(chǎn)等特殊(shū)交易）的信息披露要求。

　　同(tóng)时，《运作指引》明确不同规模私募证券投资基金管理人和私募(mù)证券投资基金信(xìn)息报送工(gōng)作要求。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求(qiú)规模以上(shàng)私募证券投1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少资基(jī)金(jīn)管理人定期开展压力测(cè)试、建立风(fēng)险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)制度(dù)等(děng)。具体来看，同(tóng)一(yī)实际控制人控制的私募基金管(guǎn)理(lǐ)人在最近一年度末合(hé)计基(jī)金管(guǎn)理规模在20亿元以上的，应当持续建立(lì)健全流动性风(fēng)险(xiǎn)监测、预警与应急处(chù)置、关于预(yù)警线与(yǔ)止(zhǐ)损(sǔn)线的风险管理制度(dù)，每季(jì)度至(zhì)少进行一(yī)次(cì)压力测试。私募基金管理人应(yīng)当(dāng)结合市(shì)场状况和(hé)自身管理能(néng)力制定并持续更新流动性(xìng)风险应急预案，明确预案触(chù)发情景(jǐng)、应急程序与措施等。

　　《运作指引》明(míng)确禁止通道业务(wù)，私募基金(jīn)管理人(rén)应当(dāng)对(duì)投资者资金(jīn)来(lái)源的(de)合规性进行审(shěn)查，不(bù)得由投(tóu)资者或(huò)其指定(dìng)第三方下达投资指令或1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少者自行负责(zé)投资(zī)运作(zuò)，不得为金融机构、其他私募基金管(guǎn)理人，金融机构资产管理产(chǎn)品以及(jí)其(qí)他私募(mù)基金(jīn)提供规避投资(zī)范围、杠(gāng)杆约(yuē)束、投(tóu)资者门槛等监管要求的通道服务。

　　一位私募人士向(xiàn1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少g)期(qī)货日报记(jì)者表示，综(zōng)合来看，私募(mù)监管的实际标准(zhǔn)在向金融(róng)机构(gòu)管理(lǐ)标(biāo)准看齐，《运作(zuò)指引(yǐn)》如果按目前征求意见(jiàn)稿的(de)水平落(luò)实(shí)，执行后会快速抹平私募基金相(xiāng)对其他资(zī)管(guǎn)产品(pǐn)的灵活(huó)度，让(ràng)资金方的投放偏好(hǎo)回到策略表现及管理人的整体运(yùn)营和(hé)服(fú)务水平上，而非(fēi)政策监管红利。这将更(gèng)有利于行业的健康发展，回归管理(lǐ)本(běn)源。

　　不过(guò)，《运作(zuò)指引(yǐn)》也给予了过(guò)渡期安排(pái)。

　　中基协(xié)表示(shì)，《运作指引》施(shī)行后，新(xīn)备案的私(sī)募证券投资基金(jīn)按照《运作指引(yǐn)》要求(qiú)执行。同时为(wèi)减少新老基(jī)金的套利空(kōng)间，对存量基金(jīn)针(zhēn)对(duì)不同情况提出差异化整(zhěng)改要求(qiú)，并对重点(diǎn)条款的整(zhěng)改(gǎi)给予充(chōng)分过渡期安排(pái)：

　　对于(yú)违反投资(zī)范围(wéi)要求、开展通道业(yè)务、不符合最低存续规模等触及底线要(yào)求的(de)存量基金，《运(yùn)作指引》施行后不得新增募(mù)集规模及投(tóu)资者，不得展期，新(xīn)增投资活动获得须符合《运作指引(yǐn)》要(yào)求，合同到期后予以清算；

　　对(duì)于不符合《运作指引》中关(guān)于投资集(jí)中度(dù)、嵌套层数、杠(gāng)杆比例、债券及衍生品交易等投(tóu)资要求(qiú)的，给予12个月整改过(guò)渡期，不强制(zhì)要求修(xiū)改(gǎi)基金合同(tóng)；

　　对于《运(yùn)作指引》实施后(hòu)存量基金新募集的投资者要求设置不少(shǎo)于6个月(yuè)的份(fèn)额锁定(dìng)期；

　　对于存量(liàng)基金发(fā)生基金合同变更的，变更后内(nèi)容应当符(fú)合《运作指引》要(yào)求；基金合同存续期限发生变化的，应(yīng)当按照《运作指引(yǐn)》修改基金合同(tóng)；

　　对于(yú)存量基金(jīn)中无固定存续期(qī)限的私募证(zhèng)券投(tóu)资(zī)基金，要求在(zài)《运(yùn)作指引》施行后12个(gè)月内，修改基金(jīn)合同，约定(dìng)明确的基金(jīn)存续期，以促进(jìn)目前存量(liàng)永续(xù)基金限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1tbsp等于多少克细砂糖，1.5g盐大概有多少