A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移(yí)动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计(jì)算则在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等(děng)数据(jù)计算(suàn)，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字经济、信创(chuàng)、中特估(gū)、人(rén)工智能(néng)等一系(xì)列热(rè)点催化(huà)下，中国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上市以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步。有市场(chǎng)人士认为，中国(guó)移动和茅台这场股(gǔ)王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关注焦点(diǎn)，回顾(gù)历(lì)史来看，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也反应着国内(nèi)经(jīng)济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全(quán)球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置(zhì)上稳坐了八年(nián)，直到2015年(nián)工商银行依托(tuō)当年互联网(wǎng)金融牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进(jìn)入消(xiāo)费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三年(nián)的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成(chéng)就了如今贵州茅台(tái)股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数(shù)据；资料来源：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下(xià)，以及(jí)今年春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是(shì)开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移(yí)动(dòng)一(yī)度超(chāo)越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历(lì)史性(xìng)事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经济，与最近爆火的(de)人工智能两大概念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市(shì)值前十的上(shàng)市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出(chū)科技企业的竞争力强度(dù)。因(yīn)此，以中国(guó)移动为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现(xiàn)象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报表(biǎo)示(shì)，公司作为国(guó)企数字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统(tǒng)管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ在太空呼吸一口会怎么样，外太空呼吸是什么感觉)以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下(xià)场都(dōu)不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在(zài)市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否(fǒu)会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的(de)中国船舶(bó)，其在(zài)2007年依(yī)托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极(jí)速缩水至30元附(fù)近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但最后的结(jié)果不(bù)是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价(jià)毫(háo)无原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是(shì)，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺(quē)性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台越卖越贵，但话费越交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资(zī)源，但作为(wèi)央企需要承担(dān)“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作(zuò)为通信(xìn)基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支(zhī)合计(jì)1.82万(wàn)亿元(yuán)。相(xiāng)比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此沉重的(de)资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投资高峰的最(zuì)后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿(yì)元，同比(bǐ)下(xià)降1.1%，全(quán)年(nián)营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味(wèi)着届(jiè)时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进(jìn)入下(xià)半场，行业重心已转向产业(yè)互联网和智能化，中国(guó)移动(dòng)加速转型(xíng)下正在抓紧机(jī)遇。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力(lì)。此外，公司移(yí)动云收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移(yí)动云(yún)收入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业(yè)界第一(yī)阵营。

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