国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项重要经(jīng)济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一fe2o3是什么化学元素度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助(zhù)协议以维持该银行(xíng)运(yùn)营的希望在变(biàn)得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与(yǔ)其他银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日(rì)公(gōng)布的内(nèi)部审查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审查督(dū)导行动(dòng)拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副(fù)主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银(yín)行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融业改革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联储的监管变得更宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警(jǐng)告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大(dà)，近些年美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却(què)显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地匹(pǐ)配其财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他(tā)暗(àn)示，对资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足(zú)的公司(sī)，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明(míng)，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期(qī)间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地方政(zhèng)府以及某(mǒu)些(xiē)私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数是美联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再(zài)次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期fe2o3是什么化学元素利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日(rì)报记者表示，上述数据显示出美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回(huí)暖，显示出美国(gfe2o3是什么化学元素uó)经(jīng)济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危(wēi)机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存(cún)在(zài)，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两(liǎng)方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续(xù)货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高(gāo)水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政(zhèng)策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂的程度，对市(shì)场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著(zhù)下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需(xū)要(yào)重(zhòng)点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策(cè)迅速(sù)转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一(yī)定(dìng)修正，贵金(jīn)属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市场在(zài)利多、利空(kōng)因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美国经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度(dù)来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储(chǔ)备功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而(ér)利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续(xù)货币政策(cè)之(zhī)间的(de)预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失(shī)业(yè)率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需(xū)在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观(guān)预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最(zuì)近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美(měi)元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他(tā)认为，当(dāng)前市场对(duì)于(yú)美联储降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市(shì)场对降息预期的修(xiū)正或(huò)将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因(yīn)素(sù)也多(duō)空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会(huì)议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限(xiàn)问题(tí)悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他表示，节后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应(yīng)布(bù)局。

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