在华(huá)尔街经济(jì)学家和央行官(guān函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀)员(yuán)争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专业选股人(rén)士将(jiāng)资金从银行等对经济敏感的股票(piào)中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事(shì)业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数(shù)据显示，同时做(zuò)多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏)的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股(gǔ)从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型(xíng)基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期(qī)股(gǔ)。这(zhè)一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人(rén)们(men)相信美联储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动实现软着陆(lù)。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看空股市。在(zài)美(měi)国银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调(diào)查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀ht: 24px;'>函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀持在(zài)较高水平，相对于股(gǔ)票(piào)，债券比(bǐ)2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都更受青(qīng)睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离(lí)时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态度(dù)与(yǔ)基(jī)于(yú)图表信号配(pèi)置资产的(de)计(jì)算机驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比。由于(yú)股市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意志银行称，量化(huà)基金继续(xù)抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很(hěn)大(dà)一部(bù)分归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在(zài)股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会促使(shǐ)量化(huà)基(jī)金改变(biàn)路(lù)线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提(tí)振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各(gè)公司在本财报季的业绩超出(chū)预(yù)期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美(měi)联储官(guān)员也预测今年(nián)晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采取防(fáng)御(yù)措(cuò)施，最终可能会付(fù)出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行业(yè)往往(wǎng)在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国(guó)经济衰退将从第三季度(dù)开始。

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