近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布(bù)了一季报。在一(yī)季度商品假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润(rùn)为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已(yǐ)实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期(qī)已实现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值(zhí)损(sǔn)失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期(qī)已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF资(zī)产净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额(é)较期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场(chǎng)整体(tǐ)走出下(xià)跌行(xíng)情(qíng)，华(huá)夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几点：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵，导(dǎo)致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕(yù)，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于(yú)增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅过大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春节后一(yī)段时(shí)间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕(pò)需求更是(shì)雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分析假如给我三天光明主要内容概括50字，假如给我三天光明主要内容概括30字，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制(zhì)于(yú)白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机(jī)，导致(zhì)避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继续(xù)主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时也需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的(de)影响。今(jīn)年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环(huán)境对贵金属相(xiāng)对(duì)有利，贵(guì)金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积(jī)极配置。

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