财联(lián)社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞(chéng)）距离瑞士政(zhèng)府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)m是什么意思性取向近两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委(wěm是什么意思性取向i)员m是什么意思性取向会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布(bù)公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过了上(shàng)述(shù)决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为(wèi)，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级债）具有同等地(dì)位，并以一份2020年(nián)到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会首先一(yī)致裁(cái)定，并没有发生“政(zhèng)府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债(zhài)券的(de)优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券定(dìng)义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会(huì)没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资(zī)金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额减记，此(cǐ)举也(yě)引发了大量此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在(zài)市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的(de)作用是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额(é)通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决(jué)定委员会，负责决(jué)定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数(shù)据(jù)，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据(jù)并未(wèi)区(qū)分优先级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最新评(píng)估(gū)。在本(běn)周(zhōu)二提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不(bù)过这(zhè)部分(fēn)的损失(shī)将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估(gū)瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最(zuì)后仍在瑞士(shì)政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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