大家好，转眼(yǎn)假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这(zhè)个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了，而海外有爆了(le)，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一(yī)下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各(gè)部(bù)门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控和经济社会(huì)发展，更好统筹发展和安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复(fù)常态(tài)化运(yùn)行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠前协同发(fā)力，需(xū)求(qiú)收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会(huì)议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房(fáng)地(dì)产市(shì)场平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇(yáo)的美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上(shàng)第二(èr)大的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全(quán)国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用(yòng)电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新(xīn)社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普(pǔ)京没(méi)有因袭(xí)击受伤，其(qí)工作日程将照(zhào)常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片(piàn)也没有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和(hé)地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批(pī)准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止未经授权使(shǐ)用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰(lán)方面表示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人(rén)报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间'>巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的(de)五(wǔ)月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改善，投资者(zhě)对经济的(de)预期将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季结束后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景气持续改善的(de)品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不断(duàn)发酵，但预(yù)计对(duì)A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年(nián)逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有望相比全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有望相比全球(qiú)市场显现(xiàn)相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经济(jì)复苏势头尚(shàng)不稳固，政策(cè)有望(wàng)延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股(gǔ)影(yǐng)响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两个(gè)交易(yì)日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影响可能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收增(zēng)速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外处于(yú)多(duō)事(shì)之(zhī)秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位(wèi)把握再布局机(jī)会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索(suǒ)在于(yú)科技周(zhōu)期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济(jì)是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外(wài)逐(zhú)级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们的资源+重资产组合短期(qī)驱(qū)动(dòng)逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的(de)回归。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运(yùn)输(shū)（油运、干散(sàn)运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近(jìn)期场景消(xiāo)费(fèi)正在展(zhǎn)现出成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低(dī)端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显(xiǎn)提(tí)升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个(gè)月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药(yào)生(shēng)物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假期间全(quán)球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海(hǎi)外市(shì)场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期，美(měi)国银行(xíng)业危机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险偏好有所回(huí)落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回(huí)升，但(dàn)地(dì)产销售复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经济仍处于复(fù)苏早期。4月(yuè)政治局会议强调“当前经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通(tōng)用人工智能发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得全A指(zhǐ)数(shù)整体(tǐ)是(shì)震荡下行的(de)，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛(niú)市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个月(yuè)，起始和结束的(de)拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持(chí)续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以(yǐ)来，股市(shì)、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为(wèi)可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会季节性回(huí)落(luò)；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经(jīng)济数(shù)据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可(kě)能已经完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于(yú)缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道(dào)大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上(shàng)证50高股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道大切换”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的坦途较为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议(yì)重点(diǎn)关注上证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数集中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道(dào)的第(dì)五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完(wán)成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大(dà)地利于新(xīn)兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻(gōng)势，科创再起

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