申(shēn)万一(yī)级的半导体行业涵盖消费电子、元件(jiàn)等6个二级子行业，其(qí)中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公司(sī)。作为国(guó)家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的(de)重(zhòng)点领域，半(bàn)导体行业具备(bèi)研发技(jì)术(shù)壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广(guǎng)阔等(děng)特(tè)张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事点，也因此成为A股(gǔ)市场有(yǒu)影响(xiǎng)力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日(rì)，半导体行(xíng)业总市值达到(dào)3.19万亿元(yuán)，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上(shàng)，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家(jiā)，无论(lùn)是头(tóu)部千亿企业数(shù)量(liàng)还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业(yè)前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半(bàn)导(dǎo)体行业自2018年以来(lái)经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利(lì)率稳步(bù)提(tí)升，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技含量(liàng)越来(lái)越高。但与(yǔ)此同时，多数上市(shì)公司业(yè)绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年(nián)，行业面临短期库(kù)存调整、需求(qiú)萎(wēi)缩、芯片(piàn)基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多数(shù)上市公司业绩增速放缓(huǎn)，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险(xiǎn)加大。

　　行业营(yíng)收规模(mó)创新高，三方面(miàn)因素致(zhì)前5企业市占率(lǜ)下(xià)滑

　　半导体行业(yè)的(de)132家公司，2018年(nián)实现营业收入1671.87亿(yì)元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯(xùn)产品集成的闻泰科(kē)技(jì)，从2019至(zhì)2022年连续(xù)4年营收居行(xíng)业(yè)首(shǒu)位，2022年实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导(dǎo)体行(xíng)业上市公司的营(yíng)收集中(zhōng)度却在下(xià)滑(huá)。选取2018至2022历年(nián)营收排名前(qián)5的企(qǐ)业，2018年(nián)长电科技、中(zhōng)芯(xīn)国际5家企业实现营收1671.87亿元，占行业(yè)营收总值(zhí)的46.99％，至2022年前(qián)5大企(qǐ)业营收占比(bǐ)下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收入居前5的企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至(zhì)于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比(bǐ)下滑，或主要由三方面(miàn)因素导(dǎo)致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰科(kē)技等头部企业营收增速放缓，低于行业平均(jūn)增速。二是江波(bō)龙、格科微、海(hǎi)光信(xìn)息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业不断上市，并在资本助力之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三是当(dāng)半导体行业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣(xīn)欣(xīn)向荣，企业营收高(gāo)速(sù)增长，使得集(jí)中度(dù)分散。

　　行业归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长(zhǎng)企业占比(bǐ)不足五成

　　相比营收，半导体行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年的43.25亿元(yuán)增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但受到电子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库(kù)存高(gāo)位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业(yè)整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事，高位(wèi)出(chū)现调整。

　　具体公司(sī)来看，归母净(jìng)利润正增长企业达到63家，占比为(wèi)47.73％。12家企业从盈利转为亏(kuī)损，25家企业净利润腰斩（下跌(diē)幅度50％至100％之间）。同时，也有18家企业净利润增速在100％以上，12家企业增速在50％至100％之(zhī)间。

　　图1：2022年半导体企业归(guī)母净利(lì)润增(zēng)速区(qū)间

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　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速优(yōu)异的企业来看，芯(xīn)原股份涵(hán)盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业(yè)务(wù)矩阵，受益于先进的芯片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到(dào)了相关客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公(gōng)司利润从0.13亿元增长至0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润(rùn)基数，北方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)118.37％，是10亿利润体(tǐ)量下(xià)增速最(zuì)快的半(bàn)导体企业。

　　表(biǎo)2：2022年归母净利润增速居前的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对(duì)半(bàn)导体(tǐ)行业经营(yíng)风险分析时(shí)，发现存(cún)货周转(zhuǎn)率反映了分立(lì)器(qì)件、半导体设备等相关产品的周转(zhuǎn)情(qíng)况，存货周转率下(xià)滑，意味产品流通速度(dù)变慢，影响(xiǎng)企(qǐ)业现金(jīn)流能力，对经(jīng)营造(zào)成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中位数(shù)分别(bié)是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下行趋(qū)势，2022年降幅(fú)更是达到35.79％。值得注意的是，存(cún)货周(zhōu)转(zhuǎn)率这一经(jīng)营(yíng)风(fēng)险指标反映行(xíng)业(yè)是否面(miàn)临库存风险，是否(fǒu)出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股价表现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率中位(wèi)数与2020年(nián)基本持平，该年半导(dǎo)体指数(shù)上涨38.52％。而2022年存货周转率中位数和行业指数分别下滑35.79％和37.45％，看出两者相关性较(jiào)大(dà)。

　　具体来看(kàn)，2022年半导体行业(yè)存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平(píng)均同比增(zēng)长29.84％，该(gāi)年这(zhè)些(xiē)个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家(jiā)企业(yè)，较2021年(nián)平均(jūn)同(tóng)比下滑(huá)105.67％，该(gāi)年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业，股(gǔ)价表现也往往更不理(lǐ)想。

　　其中(zhōng)，瑞芯(xīn)微、汇顶科(kē)技(jì)等营收、市(shì)值居中(zhōng)上(shàng)位(wèi)置的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为(wèi)1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股(gǔ)价上(shàng)，两股2022年分别(bié)下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较(jiào)差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　行业整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率稳(wěn)步提升，10家企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年(nián)，半导体(tǐ)行业上市(shì)公司整体毛利率呈现抬升态势，毛(máo)利(lì)率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代(dài)升级、自主研发(fā)等(děng)有(yǒu)很大关系(xì)。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)38.22％，较2021年下滑超过2个(gè)百分点，与(yǔ)上游硅料等(děng)原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分(fēn)芯片元件降(jiàng)价销售(shòu)等因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个(gè)百(bǎi)分点以上企业(yè)达到(dào)27家，其中富满微2022年(nián)毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分(fēn)点，公司在年(nián)报中也说(shuō)明了与(yǔ)这两方面(miàn)原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前行业最(zuì)高(gāo)的臻镭科技(jì)达(dá)到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公(gōng)司有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫(zǐ)光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居(jū)前的10大企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数(shù)企业研发费用(yòng)增长四成，研发占比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内半(bàn)导体企业(yè)需要不(bù)断通(tōng)过研发投入(rù)，增加企(qǐ)业竞争力，进(jìn)而对长久业绩(jì)改观带来正向促(cù)进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用为506.32亿元(yuán)，较2021年增(zēng)长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再(zài)创新高。具(jù)体公司(sī)而言，2022年(nián)132家企业研(yán)发费用中位(wèi)数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表(biǎo)明(míng)2022年(nián)半数企业研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企业研发费用(yòng)同比增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际(jì)、闻(wén)泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研发费用(yòng)增长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研(yán)发费用增长5.79亿元，同比(bǐ)增长91.52％。公司去(qù)年推出了(le)国(guó)内首款支(zhī)持(chí)双模联网的联通(tōng)5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电(diàn)路产品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐(xié)振(zhèn)器产业化”项目顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来看，2021年半(bàn)导体行业的中位数为10.01％，2022年提(tí)升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增(zēng)强，重(zhòng)视(shì)资金投入(rù)。研(yán)发费用(yòng)占比(bǐ)20％以上(shàng)的企(qǐ)业(yè)达到40家，10％至20％的企业达到(dào)42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续3年研发(fā)费用占比(bǐ)在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费用占比居(jū)行业前(qián)3,2022年研(yán)发费用占比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加(jiā)速卡(kǎ)在(zài)众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

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