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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进(jìn)一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己(jǐ)将观(guān)望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于(yú)通往2％的道(dào)路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉(lā)德(dé)还(hái)表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情境是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表(biǎo)人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率(lǜ)互(hù)换市(shì)场互联互通合作15日(rì)正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内(nèi)地基础设(shè)施机构(gòu)之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结(jié)算等方(fāng)面互联互通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银(yín)行间金融衍生品市场。初期可交易品种为(wèi)利(lì)率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇(huì)交易(yì)中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符合人民(mín)银(yín)行要(yào)求(qiú)并完成内地银行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心(xīn)开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场外结算公司的(de)清算会员或该类会(huì)员的(de)清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可根(gēn)据市场(chǎn偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧g)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查(chá)。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)停(tíng)牌及相关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有限公(gōng)司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十条(tiáo)等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关匹配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘(róng)泰(tài)转债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠加油脂(zhī)市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储(chǔ)继(jì)续加息预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预(yù)期(qī)加息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第(dì)十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加息步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光(guāng)大(dà)期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面(miàn)的改善推(tuī)动的(de)。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧张情(qíng)况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期(qī)支偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪略显悲观。但在(zài)价(jià)格持(chí)续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超(chāo)预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下(xià)降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求(qiú)的增(zē偶尔带妆睡一晚没事吧，一次带妆睡一晚没事吧ng)加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的(de)九位分析师和贸(mào)易商(shāng)预估中(zhōng)值显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显(xiǎn)示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到年初(chū)国内疫情防(fáng)控措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性(xìng)能大大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度作为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量(liàng)季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国(guó)内(nèi)油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需要(yào)进(jìn)口增加，也就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这(zhè)至少(shǎo)需要产地库(kù)存压力明显恢复才有(yǒu)可能(néng)。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情(qíng)况来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更(gèng)长的年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗商品的影响仍然(rán)起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂市场来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随(suí)着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结(jié)束，市场焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油(yóu)整(zhěng)体库存偏(piān)高也(yě)使得油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得(dé)处(chù)于偏(piān)低水平。在(zài)此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业(yè)消(xiāo)费(fèi)和食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素(sù)影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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