自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金经理也(yě)随(suí)之调仓换股，成为市(shì)场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经(jīng)理们近期投(tóu)资(zī)动向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易(yì)方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风(fēng)格和思路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦(yàn)春表示(shì)对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看(kàn)，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最(zuì)大的一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去(qù)年末(mò)的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持了一定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商(shāng)业(yè)模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上(shàng)颇(pǒ)有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要时刻(kè)保持(chí)一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则(zé)，等到机会时(shí)全(quán)力出(chū)击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换手率，一(yī)季报的重仓股也(yě)基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控(kòng)股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股(gǔ)份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加(jiā)了消费等(děng)行业的配(pèi)置，降低(dī)了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大(dà)反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退(tuì)出前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前(qián)看，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达优质精选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重(zhòng)仓股，但相(xiāng)较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所，这(zhè)只个股已经推(tuī)出(chū)了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季(jì)度规模(mó)小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的(de)是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基金行业“巨无(wú)霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金。

　　选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也(yě)不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)的优势(shì)之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现(xiàn)在(zài)对基本面分析方法的理解和(hé)对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察(chá)，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对(duì)具体投资(zī)标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一(yī)生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会(huì)参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形(xíng)就是(shì)估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的(de)定期报告并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的(de)数据可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司过(guò)去和当前的财务(wù)状况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评(píng)判这家公司的(de)未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴(xīng)趣(qù)，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华(huá)尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任何(hé)成(chéng)功的公司都经历过(guò)短(duǎn)期(qī)的(de)经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广(guǎng)发双擎升(shēng)级(jí)一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均(jūn)出现在该基金去年四季度(dù)末的前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较(jiào)好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术(shù)演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始(shǐ)预期(qī)、国际关(guān)系(xì)不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的(de)较(jiào)热烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是(shì)高端制造业相对表现(xiàn)不(bù)理(lǐ)想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基(jī)金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经(jīng)建立(lì)全(quán)球比较优势的高端制(zhì)造(zào)产业链(liàn)布局(jú)。从重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水平已在历史低位，产(chǎn)业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的阶段特点来(lái)说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金方(fāng)呈现复(fù)杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间(jiān)维度预期(qī)也(yě)呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整(zhěng)投资组合(hé)，如何(hé)展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新经济基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时表示，一季度中(zhōng)国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业(yè)投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个(gè)过(guò)程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为(wèi)代表的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否只是当下复杂环境下各种危(wēi)机的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分国企相(xiāng)关板块获(huò)得了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突(tū)出(chū)，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘(jué)到基本面(miàn)驱动的投资主线(xiàn)，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括(kuò)行业上用医药替(tì)代(dài)了(le)部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调(diào)仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该(gāi)基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一(yī)只仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度，陈皓在一季度(dù)减持(chí)了(le)6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理的价格买入预期收益率更高的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资感(gǎn)悟(wù)，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额认知、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力(lì)追寻(xún)的(de)正是在每一次关(guān)键选择时(shí)将胜率再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只(zhǐ)需要(yào)一点点信心，就能(néng)扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致(zhì)力于(yú)在优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域医学是一家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不(bù)断积(jī)累的“大(dà)平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大(dà)数据”等资(zī)源优(yōu)势，为(wèi)全国(guó)各级(jí)医疗机构提供领(lǐng)先(xiān)的医学(xué)诊(zhěn)断信息整合(hé)服务。

　　除了金域(yù)医(yī)学(xué)之外(wài)，基(jī)础化工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益于(yú)生命科(kē)学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在(zài)度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政(zhèng)策保持宽松，前几年实施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不(bù)是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到是积(jī)极的(de)因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是(shì)市场的(de)整体估(gū)值依然(rán)处于长周期(qī)中很有吸引力的位(wèi)置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的风(fēng)险收益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动对(duì)应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强(qiáng)调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能力，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具(jù)有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来(lái)某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有(yǒu)良好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结(jié)构(gòu)完(wán)善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来的(de)资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回(huí)报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理(lǐ)，手握700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置没(méi)有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而(ér)非择时(shí)的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮液(yè)。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中免加(jiā)仓力度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外(wài)，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前(qiá哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么写 - 手机爱问，哆瑞咪发嗦啦西哆8个音怎么读n)十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内(nèi)资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美(měi)关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风(fēng)险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间修(xiū)复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随(suí)着经济逐步(bù)正常(cháng)化，居(jū)民(mín)消费信(xìn)心(xīn)回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期回升(shēng)。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数(shù)据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认(rèn)为出(chū)现金融(róng)危机的风险不(bù)大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个经济体发展状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在(zài)微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提(tí)升，逆境(jìng)中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数(shù)据，多看看微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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