来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前(qián)经济(jì)形势和(hé)经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增(zēng)长好于预期。不过(guò)当前(qián)经济恢复性好(hǎo)转，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不太可能转向收紧，但是(shì)面对(duì)高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策(cè)。未来(lái)扩大需求主要依靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)。此外(wài)，产(chǎn)业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重点(diǎn)任务。整体(tǐ)看，二季度(dù)经济(jì)修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相(xiāng)对克(kè)制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议首先强调了今年的(de)成绩(jì)，即“经济增长好于(yú)预期”，“市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现回升向(刚结婚是不是会天天做xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于去年四季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季(jì)度GDP同比(bǐ)增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距(jù)离疫情之前(qián)2019年的6％附(fù)近的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护(hù)。尤其(qí)是一季度(dù)降(jiàng)准(zhǔn)后(hòu)，就(jiù)业压力仍然(rán)存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关键(jiàn)所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求，会议强调经济要实(shí)现“质(zhì)的有效提升”和“量的(de)合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经济工作会议精(jīng)神一致。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的(de)方式(shì)，而是统筹推动“经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生(shēng)动力持续(xù)增(zēng)强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的(de)方式，会(huì)议要求“把发(fā)挥政策(cè)效(xiào)力和激发经(jīng)营主体活力结合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更多(duō)通过(guò)激发市场化的力量去推(tuī)动经济修(xiū)复，通过(guò)改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出，要坚(jiān)持“两个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类所有制企业(yè)公(gōng)平(píng)竞争(zhēng)、共(gòng)同(tóng)发展的法(fǎ)律(lǜ)法规障碍和(hé)隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法合(hé)规(guī)经营(yíng)。要(yào)下(xià)决心从根本上解(jiě)决企业账款拖欠问题。总(zǒng)体而言，政策刺激空间(jiān)有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是(shì)以提(tí)振信心(xīn)和(hé)预期、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济自发的(de)内生修复。

　　3

　　扩(kuò)需(xū)求(qiú)：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定(dìng)投资(zī)

　　会议(yì)提出，积(jī)极(jí)的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续(xù)了(le)去(qù)年12月(yuè)会(huì)议的表述。对于政策的要求，本次(cì)会议强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月会(huì)议(yì)的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加强(qiáng)各(gè)类政策协调配合(hé)”，这说明扩大需(xū)求(qiú)是未(wèi)来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道增(zēng)加(jiā)城乡居(jū)民收入，改善消费环(huán)境(jìng)，促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费”。提高(gāo)消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另(lìng)一(yī)方面，主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建投资，是政府(fǔ)主(zhǔ)动稳(wěn)增长的重点。会议提到，在超大(dà)特(tè)大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造(zào)和(hé)“平急两用(yòng)”公共(gòng)基(jī)础设(shè)施建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把(bǎ)吸引(yǐn)外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘。要(yào)支持有条件的(de)自贸试(shì)验区和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则(zé)，开(kāi)展改革(gé)开放先(xiān)行先试。

　　4

　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强(qiáng)调(diào)，加快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实体经济”为支撑。我们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里的(de)实体经济并(bìng)不是整(zhěng)个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯(hāng)实(shí)科(kē)技(jì)自立自(zì)强根基，培育壮(zhuàng)大新动能”；“要巩固和扩(kuò)大新能源汽车发(fā)展优势(shì)，加(jiā)快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等设施(shī)建设(shè)和(hé)配套电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出“要重视通用人工智能发展，营造(zào)创新(xīn)生态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们(men)认为，人(rén)工(gōng)智能发(fā)展到(dào)一(yī)定程(chéng)度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在(zài)互联网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部(bù)平台(tái)企业探索创新。

　　5

　　防风(fēng)险也是(shì)重点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小银行、保险和信托机(jī)构改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作”；再次强调(diào)房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳(wěn)定(dìng)工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融(róng)机构的风险出清(qīng)，仍是大势所趋(qū)，地方债务(wù)的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他(tā)方面的经济问(wèn)题依然(rán)是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复速(sù)度(dù)或(huò)将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 刚结婚是不是会天天做